Перспективы мировой экономики

Россия
По оценкам, инвесторами из России было вывезено порядка $ 70 млрд. активов в течение первых трех месяцев этого года. Это знак, сигнализирующий о том, что инвесторы выражают озабоченность по поводу того, какие санкции будут применены к России на фоне напряженного положения в Украине.

Выступая перед журналистами на недавней пресс-конференции, Андрей Клепач, заместитель главы Минэкономразвития, также предупредил о стагнации и росте инфляции. Он ожидает, что рост экономики по результатам первого квартала будет близок к нулю. Экономика России выросла в прошлом году всего на 1,3 %, но г-н Клепач заявил, что еще слишком рано говорить о выходе из стагнации. Между тем, Россия претерпела двойное снижение прогнозов по своей экономике – от рейтинговых агентств Standard & Poor’s и Fitch, что стало следствием продолжающегося кризиса в Украине и возможных дальнейших санкций со стороны Запада. И S&P, и Fitch снизили прогноз по России со стабильного на негативный.

Япония
Крупнейшие банки Японии впервые за 19 лет договорились о повышении заработной платы, так как восстановление экономики заставляет их делать определенные шаги для достижения рекордной годовой прибыли.

Банки последовали в увеличении заработной платы за рядом крупных японских производителей -  от Toyota Motor Corp. до Hitachi Ltd., которые откликнулись на просьбу премьер-министра Японии Синдзо Абэ о помощи в поддержке восстановления экономики путем повышения заработной платы. Без повышения доходов японские домохозяйства столкнутся с проблемой снижения покупательной способности, так как правительство ставит своей целью достижение инфляции в размере 2 % и собирается поднять налог с продаж в самое ближайшее время.

Индия
Базовый фондовый индекс Индии вырос за неделю до рекордно высокого значения, так как Государственный банк Индии совершил ралли среди других кредитных учреждений страны после того, как Goldman Sachs Group Inc. повысила рекомендацию по этому, самому крупному банку Индии. S&P BSE India Bankex вырос до своего 10-месячного максимума.

Sensex (ведущий индекс Индии) прибавил  4,9 % в этом квартале, показав лучший результат среди трех других стран БРИК - Бразилии, России и Китая. Иностранцы приобрели за месяц местных акций и облигаций на сумму $ 3,9 млрд. на фоне улучшения государственных финансов, ослабления инфляции и в преддверии выборов в следующем месяце.

Китай
Китайские фонды акций перенесли крупнейший еженедельный чистый отток, причиной чего стало сохраняющееся  беспокойство инвесторов по поводу состояния второй по величине экономики мира.

Китайские акции  испытали отток капитала в размере более $ 1,5 млрд. по сравнению с прошлой неделей; на фоне того, что портфели акций развивающихся рынков страдают от наблюдающегося 20-ю неделю подряд чистого оттока вследствие кризиса в Украине, Китай испытывает волнение и опасения по поводу влияния политики сужения ФРС.
На прошлой неделе Goldman Sachs стал последним инвестиционным банком, понизившим прогноз по китайской экономике. Он снизил прогноз роста ВВП по итогам 2013 года с 7,6 % до 7,3 %, отметив, что у страны впереди «ухабистая дорога».

Сырьевые товары
Золото упало в среду до пятинедельного минимума, поскольку признаки восстановления экономики США усилили предположение о том, что Федеральная резервная система будет сворачивать стимулирующую политику, сдерживающую спрос на драгоценный металл как средство сбережения. С 19 марта, после заявления главы ФРС Джанет Йеллен о том, что программа покупки долга центральным банком может завершиться в этом году, золото потеряло 2,8 %.

Настроения «быков» - самый большой риск для глобального рынка акций?
По мнению аналитиков Barclays Capital, высокий уровень «бычьих» настроений в отношении глобального рынка акций может стать самым крупным риском для его дальнейшего роста в 2014 году. В пояснении к таким выводам группа аналитиков предсказывает, что акции завершат этот год на более высоком уровне, чем их текущий уровень, но в то же время предупреждает, что этот прогноз сопряжен с риском коррекции рынка. По данным аналитиков, с 2009 года коррекция рынка, как правило, следовала в тот момент, когда позитивные настроения достигали уровня, который как раз наблюдается в настоящее время. Отмечается, что число «медведей», участвовавших в опросе инвесторских настроений, очень мало, примерно на уровне 17 %.

Рассматривая отдельные регионы, Barclays Capital считает, что акции США менее привлекательны, чем акции других регионов. Однако если не будет коррекции, вызванной преобладанием позитивных настроений, аналитики группы не рекомендуют придерживаться медвежьей позиции по США, вместо этого понижая рейтинг до «underweight».

Они также ожидают сохранения в США сильных перекосов в пользу отраслей, растущих в стоимости. Технологии, промышленность и производство товаров повседневного спроса будут иметь опережающий рост, в то время как коммунальные услуги, финансы и производство материалов рассматриваются как неэффективные отрасли.

Акции континентальной Европы ожидает избыточный удельный вес из-за их огромного дисконта как по отношению к своим собственным прошлым показателям, так и по отношению к кредитным рынкам. Также переоценены акции развивающихся рынков, так как их оценки на кризисном уровне предполагают отрицательное изменение доходов, даже если они выиграют от восстановления мировой экономики.

ДАЛЬШЕ »

Рынки в марте 2014 года

• Бычий рынок может получить продолжение

Инвесторы, отходя от геополитических забот и неоднозначных экономических показателей последних недель, протолкнули акции до их рекордного уровня, и бычий рынок насчитывает уже шестой свой год. Даже с учетом того, что акции уже не дешевы, мы полагаем, что они еще имеют потенциал роста, учитывая низкие цены, низкую инфляцию и постепенное улучшение экономики.

• Однако доходы будут более скромными и более изменчивыми

Мы предвидим в 2014 году более скромные темпы роста в США и глобального роста и верим, что большая часть разочаровывающих экономических показателей США, опубликованных в начале этого года, была следствием аномальной погоды. Тем не менее, мы ожидаем более скромных результатов на рынке США и большей волатильности рынка в ближайшие месяцы, обусловленных продолжающейся геополитической нестабильностью, политикой сужения Федеральной резервной системы (ФРС) и все еще хрупкой средой на развивающихся рынках. Кроме того, если экономические показатели США не улучшатся в ближайшие месяцы или если ухудшится геополитическая ситуация, акции и другие рискованные активы могут стать более уязвимыми.

• Ставки, скорее всего, незначительно вырастут

Вялые экономические показатели, институциональные покупки и геополитическая напряженность стали причинами снижения доходности в начале 2014 года, однако мы думаем, что ценовое ралли трежерис было преувеличено, и мы все еще ожидаем, что 10-летние казначейские облигации США вырастут примерно до уровня 3,25 %-3,5% к концу года. Несмотря на политику сужения, ФРС, вероятно, будет удерживать краткосрочные процентные ставки на низком уровне до начала следующего года, учитывая слабость на рынке труда и инфляцию.

• Акции по-прежнему перевешивают

Даже после пятилетнего бычьего рынка оценки и экономическая среда предлагают сохранение перевеса в сторону акций, которые, как мы считаем, по-прежнему предлагают большую результативность, чем облигации.

• Особенно это касается международных акций

В то время как доходность на рынке акций США, вероятно, будет более скромной в 2014 году, неамериканские акции имеют резервы для многократного роста, и мы продолжаем выступать за вложения капитала в определенные развитые и развивающиеся рынки.


Соединенные Штаты 
Мы по-прежнему придерживаемся нейтральной позиции по отношению к акциям США, от которых мы ожидаем в этом году более скромные результаты и, как мы считаем, большую результативность сейчас могут предложить другие развитые рынки. С начала года экономические показатели США разочаровывали. Хотя экономика и не падает сокрушительно, она растет медленнее, чем надеялись многие экономисты. Как ожидается, экономический рост в США в 2014 году составит от 2,5% до 2,75%, что совсем незначительно выше уровня 2013 года. Кроме того, аналитики понизили свои первоначальные оценки доходов в первом квартале для многих американских компаний. Тем не менее, котировки акций США продолжают расти, и S&P 500 закончил февраль на рекордном уровне, так как инвесторы, похоже, значительную часть вины за спад возлагают на погоду. Вероятно, однако, что за слабыми экономическими показателями США стоит не только аномально холодная погода, но и, в немалой степени, - ​​вялый рынок труда и анемичный рост реальной заработной платы. Таким образом, если слабые экономические показатели не улучшатся, впереди американские акции ждет напряженная весна.

Неамериканские рынки развитых стран
С точки зрения оценки, акции еврозоны являются более привлекательными по цене по сравнению с американскими акциями. Восстановление региона, несмотря на хрупкий характер, продолжается с укреплением потребительского и делового доверия. Тем не менее, доходы за последние месяцы разочаровали, и аналитики продолжают пересматривать в сторону снижения свои ожидания относительно будущих доходов. Несмотря на принятое в марте Европейским центральным банком (ЕЦБ) решение оставить свою политику без изменений, мы все еще верим, что ЕЦБ будет рассматривать вопрос о дальнейшем смягчении денежно-кредитных условий, учитывая текущее дефляционное давление и сильный евро, который в настоящее время близок к своему многолетнему максимуму. ЕЦБ может еще больше снизить процентную ставку, двигаясь к ее отрицательному значению по банковским депозитам с участием ЕЦБ, или инициировать программу покупки активов, по всей вероятности, банковских кредитов. В случае если ЕЦБ реализует последнюю описанную политику, это будет однозначно положительным условием для европейских акций. 

На основе оценки японские акции также выглядят более привлекательными по сравнению с американскими акциями. В последние несколько недель японские акции оказались под давлением, так как рост геополитической напряженности повысил спрос на иену как своего рода «тихую гавань». В то время как глобальные настроения остаются основным источником риска как для иены, так и для японских акций, все более расходящиеся направления монетарной политики США и Японии, скорее всего, окажут понижательное давление на иену, поддерживая доходы корпораций. Тем не менее, с учетом того, что начавшийся рост инфляции и увеличение налога на потребление в апреле ударят по кошелькам потребителей, а заработная плата еще не идет в ногу с ростом цен, потребительские настроения начинают ослабевать. Чтобы текущее восстановление продолжалось, должна расти заработная плата. Таким образом, инвесторы должны сосредоточить свое внимание на результатах переговоров о заработной плате этой весной.

Развивающиеся рынки
Нейтральная позиция по отношению к акциями развивающихся рынков кажется сейчас разумной. Мы бы предпочли сосредоточить внимание на конкретных секторах и отдельных странах, а не на широком увеличении вложений капитала в развивающиеся рынки. В то время как настроения инвесторов по отношению к развивающимся рынкам восстановились до минимумов января, и многие развивающиеся страны (например, Индонезия и Индия) предприняли политические шаги, чтобы уменьшить дефицит их счетов текущих операций, инвесторы по-прежнему обеспокоены перспективами роста крупных стран с развивающимися рынками и дальнейшим ужесточением местных денежно-кредитных условий. Кроме того, с учетом предстоящих принципиально важных выборов в некоторых странах с развивающимися рынками, которые пережили социальные волнения и массовые оттоки капитала в прошлом году, волатильность развивающихся рынков, скорее всего, сохранится. 

Китай и Южная Корея выглядят на этом фоне яркими пятнами. Оба рынка имеют привлекательные оценки и, вероятно, выиграют от улучшения глобального экономического роста, учитывая их крупные торговые сферы. Что касается Китая, то инвесторы по-прежнему озабочены слабыми экономическими показателями и возрастающей неопределенностью в отношении китайской валютной политики и манипулирования продуктами по управлению проблемными активами. Тем не менее, китайское правительство недавно подтвердило, что будет поддерживать свой ​​официальный прогноз роста на уровне 7,5% в 2014 году. Таким образом, стабильный и высокий экономический рост остается главной целью политики, и правительственные деятели будут склоняться к постепенному подходу к реформе роста и финансовой политике сокращения доли заемных средств. 

Мексика и Южная Африка не выглядят так же многообещающе. В Южной Африке потенциал роста масштаба забастовок на платиновых шахтах накануне предстоящих майских выборов в стране представляет значительный риск для уже слабеющей экономики, прибыли местных добывающих компаний и дефицита счета текущих операций страны. В Мексике на фоне улучшений в экономике и недавнего вознаграждения реформаторского прогресса в стране обновлением кредитного рейтинга мексиканские акции по-прежнему выглядят дорогими по сравнению с акциями более широкого спектра развивающихся рынков. Кроме того, остается неопределенным влияние новых регулятивных правил на местные отрасли телекоммуникаций и потребительских товаров.

Глобальные отрасли
Как технологическая, так и энергетическая отрасли выглядят сейчас вполне убедительно. Капитальные расходы, как ожидается, будут в этом году расти на основе ускорения темпов роста мировой экономики и улучшения делового доверия. Технологические компании, вероятно, будут выступать здесь бенефициаром. Кроме того, в то время как рост маржи в технологическом секторе остается слабым, мы видим здесь признаки оживления роста доходов и готовности со стороны руководства заставлять деньги работать посредством выкупа акций, слияний и поглощений. Это, в конечном счете, должно повысить доход акционеров. Акции энергетических компаний, тем временем, продолжают поддерживаться привлекательными оценками и высокими ценами на нефть из года в год с учетом сохранения неочевидного геополитического риска. 

Отрасль потребительских товаров все еще находится под давлением вялого рынка труда и анемичного роста реальной заработной платы. Глобальные потребители по-прежнему придерживаются в основном накопления для финансирования своих расходов. Если мы не увидим некоторого ускорения темпов роста доходов, то уровень розничных продаж и расходов останется сдержанным, и преувеличенные оценки потребительского сектора, скорее всего, столкнутся с дополнительным понижательным давлением.

Инструменты с фиксированным доходом
Международные государственные облигации и казначейские облигации США сейчас выглядят рискованными. Мы считаем, что более долгосрочные казначейские облигации США сейчас близки к справедливой стоимости, и мы видим наибольшую уязвимость в краткосрочной и среднесрочной части кривой. Хотя ставки упали в последнее время на фоне волатильности рынка и геополитических новостей, мы не удивимся, если ставка по 10-летним трежерис незначительно вырастет в 2014 году - примерно от 3,25 % до 3,5%.

Мы полагаем, что высокодоходные облигации являются сейчас лучшим вариантом в перенасыщенном пространстве инструментов с фиксированной доходностью. Тем не менее, мы видим сейчас гораздо меньший потенциал роста этого класса активов, чем оценивали его год назад, учитывая, что инвесторы сейчас готовы на самые маленькие, чем когда либо, премии за дополнительный риск владения долгом.

Мы по-прежнему выступаем за вложения в американские ипотечные ценные бумаги (MBS) и нейтральные позиции по облигациям развивающихся рынков. Долговой риск развивающихся рынков кажется относительно сложившимся, и некоторые потенциально привлекательные точки входа на рынок долга развивающихся рынков могут проявиться (особенно в местной валюте) на фоне текущей геополитической напряженности. Мы по-прежнему ожидаем повышенной волатильности и предпочитаем получение доступа к этому классу активов посредством облигаций развивающихся рынков в долларовом выражении. 

Как всегда, если вы хотите получить конкретные рекомендации для вашего инвестиционного портфеля, свяжитесь с нашими инвестиционными консультантами прямо сейчас. В этом году мы ожидаем прекрасные возможности инвестирования с использованием наших стратегий рыночного тайминга и вложений в структурированные продукты в значительно перепроданных секторах 2013 года.

ДАЛЬШЕ »

Женщины и пенсия

Недавно я говорила с одной из моих подруг о том, как направить процесс ее выхода на пенсию в правильное русло, но оказалось, что мы больше говорим, чем делаем!

Оказывается, это одна из самых распространенных ошибок, которые совершают женщины- инвесторы. В то время как мы обычно живем дольше мужчин и понимаем важность пенсионных накоплений, мы оказываемся не в равной с мужчинами ситуации с точки зрения сбережений для периода нашей «золотой осени».

Этот разрыв, который я называю пенсионным гендерным разрывом, очевиден в только что опубликованном, первом в своем роде, исследовании крупнейшей инвестиционной компании BlackRock - Global Investor Pulse Survey, представляющем собой  результаты опроса  17500 респондентов по всему миру. Согласно результатам данного исследования, формирование пенсионных накоплений является ключевым отличием между женщинами и мужчинами во всем мире, в том числе и здесь, в России.

Женщины, как правило, проявляют меньшую уверенность, чем мужчины. Вопрос уверенности может быть сдерживающим для женщин фактором, когда речь идет о формировании пенсионных накоплений. Исследователи поведенческих финансов обнаружили, что женщины чаще всего гораздо менее уверенно ведут себя по сравнению с мужчинами, когда дело доходит до инвестирования. Такая инвестиционная неуверенность может вызывать инерцию при принятии инвестиционного решения и удерживать женщин от формирования пенсионных накоплений. Например, с учетом того, что для женщин характерна меньшая уверенность и большая осторожность в инвестировании, чем для мужчин, они, как правило, более глубоко исследуют интересующий вопрос и, соответственно, тратят больше времени, прежде чем избрать какую-либо инвестиционную стратегию.

Выводы исследования BlackRock как раз это подтверждают. Согласно результатам опроса, в то время как 55 % мужчин утверждают, что они хорошо понимают, сколько им нужно накопить для выхода на пенсию, среди женщин  таких только 45%. Одновременно, только 41 % женщин считают себя хорошо осведомленными в вопросах накопления и инвестирования по сравнению с 57 % мужчин.

Женщины чаще всего менее предрасположены к риску, чем мужчины. Возможно, из-за того, что они менее уверены в своих инвестиционных способностях, женщины, как правило, являются более осторожными инвесторами, чем мужчины. Их более осмотрительная позиция по отношению к риску проявляется в статистике указанного опроса: 55 % женщин во всем мире (по сравнению с 47 % мужчин) согласны с утверждением «Я не хочу рисковать своими деньгами», и только 22 % женщин во всем мире (по сравнению с 34 % мужчин) говорят, что они готовы взять на себя более высокие риски для получения более высокого вознаграждения. Такое большее неприятие риска может вести к тому, что женщины воздерживаются от создания своих пенсионных счетов.

Прочие финансовые заботы оказываются важнее накоплений на пенсию. Вследствие того, что женщины, как правило, не расположены к риску, они в большей степени склонны сосредотачиваться на консервативных денежных потоках, например, на погашении задолженности. В действительности, согласно результатам Global Investor Pulse Survey, женщины чаще, чем мужчины, называют в качестве приоритетных следующие направления крупных расходов: погашение ипотеки по основному жилью, погашение других долгов, накопление на покупку нового жилья и финансирование образования своих детей. Возможно, это связано с тем, что женщины сегодня часто являются лицами, принимающими главные решения в отношении домашних финансов, но также в качестве причины таких результатов можно назвать то, что многие женщины страдают от синдрома «мешочницы». Иными словами, женщины могут быть в большей степени сфокусированы на решении других финансовых вопросов, а не на формировании накоплений для выхода на пенсию.

Справедливости ради стоит отметить, что мужчины тоже имеют свои проблемы. В качестве одной из них можно назвать склонность мужчин к переоценке своих инвестиционных навыков, что может привести к неумеренной торговле и неудовлетворительным результатам. Тем не менее, когда речь идет о пенсионных накоплениях, мужчины здесь оказываются на шаг впереди.

В целом, независимо от того, что именно стоит за этим пенсионным гендерным разрывом, этот разрыв все женщины, включая меня, должны пытаться преодолеть. Не начиная откладывать на пенсию уже сейчас, женщины рискуют не достичь своих пенсионных целей и потерять преимущества старых добрых расчетов сложных процентов.

Кроме того, выход на пенсию сейчас - это уже совсем не то, что было в прошлом, накопления на пенсию сейчас в большей степени в наших руках, чем это было когда-либо прежде. Женщины, давайте попробуем быть немного более уверенными и немножко больше рисковать, когда речь идет о сбережениях для нашего будущего. Так как уверенность коренится в знаниях, то чем больше знаний вы получите, тем более уверенно будете себя чувствовать. Хорошая новость -команда AVC Advisory готова вам помочь, предлагая целый ряд онлайн пенсионных ресурсов, которые помогут начать вашу работу над преодолением пенсионного гендерного разрыва. Женщины, давайте присоединяться и учиться.

ДАЛЬШЕ »

6 рисков Bitcoin для инвесторов

Регулятор финансовой индустрии США (The Financial Industry Regulatory Authority - FINRA) 11 марта опубликовал предупреждающее сообщение для инвесторов, в котором обозначил шесть основных причин, по которым покупка и использование цифровых валют, таких как Bitcoin, могут быть рискованными.

Помимо этого списка причин рисков в предупреждающем сообщении для инвесторов «Bitcoin: более чем рискованно» также говорится о том, что помимо того, что спекулятивная торговля биткоинами сама по себе несет значительный риск, есть также риск мошенничества, связанный с компаниями, утверждающими, что они предлагают платежные платформы для Bitcoin и другие связанные с этой криптовалютой продукты и услуги.

«Спекулянты, для которых кажется привлекательной торговля Bitcoin, должны понимать, что цены на Bitcoin колебались в немыслимо широких диапазонах чуть ли не с момента создания этой валюты», - заявил Джерри Уолш, старший вице-президент FINRA по образованию инвесторов, в релизе вышедшего сообщения. «Инвесторы, желающие поучаствовать на базовом уровне связанных с Bitcoin компаний, должны понимать, что мошенники могут рассматривать последние тенденции в сфере цифровых валют как шанс украсть их (инвесторов) деньги путем традиционного мошенничества».

Вот что FINRA выделяет в качестве основных шести рисков, связанных с Bitcoin:

1. Цифровая валюта, какой является Bitcoin, не является законным платежным средством. Ни один закон не обязывает компании или частные лица принимать Bitcoin в качестве средства оплаты. Напротив, Bitcoin использует весьма ограниченный круг юридических и физических лиц, готовых принимать эту валюту. Если никто не будет принимать биткоины в качестве средства платежа, Bitcoin станет бесполезной.
2. Платформы, на которых покупают и продают Bitcoin, могут быть взломаны, и некоторые из них уже остались за бортом. Кроме того, как и сами платформы, могут быть взломаны и цифровые кошельки. В результате, потребители могут потерять – и теряют - свои деньги.
3. Сделки с Bitcoin могут быть предметом мошенничества и кражи. Например, мошенник может выдавать себя за меняющего Bitcoin, посредника или трейдера Bitcoin, пытаясь заставить вас отправить деньги, которые затем будут украдены. 
4. В отличие от американских банков и кредитных союзов, которые обеспечивают определенные гарантии безопасности для вкладчиков, для цифровых кошельков такие гарантии не предусмотрены. 
5. Платежи с использованием Bitcoin необратимы. После завершения сделки она уже не может быть отменена. Приобретенное может быть возвращено, но это зависит исключительно от желания организатора сделки пойти вам навстречу. 
6. Отчасти из-за анонимности предложений Bitcoin эта валюта используется также в незаконной деятельности, в том числе в торговле наркотиками, в отмывании денег и в других формах незаконной коммерческой деятельности. Выявление подобных злоупотреблений может повлиять на потребителей и спекулянтов; например, правоохранительные органы могут закрыть или ограничить использование платежных платформ и обменных площадок, тем самым ограничивая или даже полностью закрывая возможности использования или торговли Bitcoin.

ДАЛЬШЕ »

Что делать с рублем

Ситуация с российским рублем в настоящее время тревожная и трудно прогнозируемая. Непонятно, прекратит ли в ближайшем будущем рубль свое падение, или сейчас мы наблюдаем лишь самое его начало.

Центральный банк уже пошел на очень радикальную меру по укреплению рубля  – он поднял ключевую ставку по кредитам для банков, ставку недельного РЕПО, с 5,5 % до 7 %. Хотя всего пару недель назад глава ЦБ Эльвира Набиуллина пообещала, что ставка меняться не будет, ведь страна и так двигается в сторону экономического кризиса, а для роста экономике необходимы дешевые кредиты. Очевидно, что резко сменить политику ЦБ заставил обвал рубля – он ускорился, после того как Совет Федерации проголосовал за возможный ввод войск в Крым.

Также сгладить ситуацию на валютном рынке Банк России пытался за счет проведения валютных интервенций.

5 марта Эльвира Набиуллина сделала заявление, что Центральный банк не видит фундаментальных причин для обесценения рубля, в настоящее время на курс давят внешние факторы.

А вот эксперты кардинально расходятся в предположениях о дальнейших движениях курса рубля. Например, бывший министр финансов РФ Алексей Кудрин большого потенциала снижения рубля не видит и считает, что в среднем по году курс будет 35 рублей. Аналитики CitiGroup напротив, полагают, что российская валюта не сможет изменить отрицательный вектор движения, и ее курс неизбежно ослабнет до 37 рублей за доллар.

Понятно, что вопрос о дальнейшей судьбе рубля сейчас волнует очень многих. Мы не умеем заглядывать в будущее, а делать умозрительные прогнозы в ситуации полной неопределенности – дело неблагодарное. Мы, вместе с нашими клиентами, пережили множество нестабильных лет и критических ситуаций на рынке, и утверждаем, что даже  такой непростой период вы можете пройти без лишних волнений и сократить свои инвестиционные риски, воспользовавшись механизмом валютной диверсификации.

Валютная диверсификация подразумевает создание активов в различных валютах – например, часть в долларах, часть в евро, часть в японских иенах или даже в золоте. Так вы будете меньше зависеть от разного рода колебаний отдельных валют.

Ниже представлены диаграммы, отражающие динамику курса российского рубля к доллару, евро и бивалютной корзины (доллар-евро) за период с 2000 года.

График 1 - Динамика курса рубля к доллару

График 2 - Динамика курса рубля к евро

График 3 - Динамика бивалютной корзины

Состав  диверсифицированного валютного портфеля (подбор валюты и их соотношение) для каждого будет своим собственным, отличающимся в зависимости от целей, изначального размера капитала, готовности к рискам и т.д.

И если вы хотите определить для себя дальнейшую судьбу своих средств и не переживать относительно нынешних финансовых треволнений, мы подберем для вас оптимальный состав валютного портфеля для хранения накоплений - наши контакты.

ДАЛЬШЕ »

Не настало ли время всерьез обратить внимание на золотодобывающие компании

AVC Advisory предполагает ситуацию, в которой будет получать поддержку тот класс активов, который в 2014 году с большим отрывом опережает S&P.

Сейчас идет множество разговоров о золоте - и не только из-за Олимпиады в Сочи. 
Market Vectors Gold Mining ETF (GDX) упал более чем на 40 % в 2013 году, но, в то же, время вырос примерно на 20 % по состоянию на середину февраля. Market Vectors Junior Gold Mining ETF (GDXJ) также прибавил около 30 % в текущем году после падения на 53 % в 2013 году. 

AVC Advisory считает, что наступило время вновь обратиться к этим акциям. На фоне того, что цены на акции многих ведущих золотодобывающих компаний и сферу ETF упали на 50 % и более по сравнению с их пиковыми величинами середины 2011 года, цены эти сейчас являются очень привлекательными. 

С учетом того, что акции золотодобывающих компаний торгуются сейчас на самом низком уровне с 2008 года, мы считаем, что они достигли той точки, в которой на данный момент потенциал роста значительно превышает риски падения, что представляет собой хорошую отправную точку для инвесторов со среднесрочными перспективами.

По оценкам ETF Securities, золотодобывающие компании еще располагают $ 113 млрд. резервов, чтобы понизить стоимость, но эта ситуация уже отражается в существующем ценовом движении. По нашим оценкам, акции золотодобытчиков в настоящее время торгуются на уровне 4 % дисконта к их балансовой стоимости, и многие из них сейчас торгуются на привлекательном для долгосрочного накопления уровне. Торгуемое наличное золото, казалось, остановилось на уровне около $ 1250 за унцию в начале этого года, но золото с поставкой в ​​апреле по состоянию на 20 февраля торговалось на уровне уже около $ 1317 за унцию. С учетом того, что общие настроения на рынке капитала будут оставаться позитивными, золотодобытчики, похоже, вполне могут превзойти результативность золота.

Несколько тенденций, поддерживающих наши аналитические выводы.

Во-первых, акции золотодобытчиков недооценены по отношению к балансовой стоимости. Акции сейчас торгуются ниже стоимости активов золотодобывающих компаний, то есть их оцененных запасов, тогда как обычно они торгуются с премией. Частично проблема оценки этих запасов заключалась в волатильности цен на золото. Цены на золото росли на протяжении большей части последнего десятилетия, но в последнее время ценовые откаты вели к необходимости для золотодобытчиков корректировать свои прогнозы цен и оценок резервов в сторону снижения с целью отражения текущих и ожидаемых рыночных условий. Стабильные цены на золото помогают золотодобывающим компаниям уделять более пристальное внимание своей деятельности и избежать дополнительных списаний резервов.

Во-вторых, золотодобывающие компании существенно улучшили свои бизнес-стратегии и политику по сдерживанию расходов. Эти изменения пока еще не отражаются в ценах на акции. 
Кроме того, на фоне продолжающегося восстановления мировой экономики акции должны быть прибыльными, в том числе акции ресурсодобывающих компаний. Когда золото торговалось на уровне около $ 1250 за унцию, акции золотодобытчиков торговались на уровне примерно 111% по отношению к текущим данным. 

Если золотодобывающие компании выглядят так привлекательно, не значит ли это, что наступила благоприятная пора для инвестиций в золото как драгоценный металл? Не обязательно. 

Металл и добывающие его компании отличаются тем, как они реагируют на различные экономические и рыночные сценарии. 

Исторически сложилось, что цены на акции золотодобытчиков, как правило, превышают цены на золото в периоды глобальной деловой активности, уровень которой, измеряемый Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), является высоким и продолжает расти. С другой стороны, цена на золото имеет тенденцию опережения акций золотодобывающих компаний тогда, когда рост замедляется и мировая экономика вступает в период экономического спада, как это было в период после краха Lehman Brothers.

ДАЛЬШЕ »

Евробонды: возможности и риски

Еврооблигации, или евробонды, - это инвестиционный финансовый инструмент, представляющий собой среднесрочные и долгосрочные облигации государств, компаний и банков, номинированные в валюте, отличной от валюты данного государства, и предназначенные для размещения среди инвесторов различных стран. То есть фактически евробонды являются формой валютного займа. «Евро» в названии сохранилось по традиции – изначально такие облигации были в ходу только в Европе. Сейчас они распространены по всему миру и чаще всего номинированы в долларах или евро, а азиатские (имеющие листинг в Сингапуре, Гонконге и других азиатских финансовых центрах) получили отдельное, распространенное в Азии название, – «драгон». 

Преимуществами вложений в евробонды обычно называют следующие:

• гарантами новых эмиссий евробондов становятся крупные многонациональные банки;
• доход по евробондам обычно выплачивается целиком, без вычета налогов на прибыль;
• инвестируя в суверенные еврооблигации, инвестор не несет рисков государственной валюты;
• в случае дефолта внешний долг погашается обязательно в первую очередь;
• евробонды являются облигациями на предъявителя, поэтому не регистрируются.

Традиционно этот финансовый инструмент был адресован институциональным игрокам – банкам, суверенным, частным пенсионным и хедж-фондам и другим крупным покупателям. Однако сейчас возможность использования евробондов появилась и у частных инвесторов. Так как изначально сектор еврооблигаций был ориентирован на ограниченный круг игроков, сделки на нем заключались только крупными лотами (зачастую - от $500 тыс.). Сейчас минимальная цена лота снизилась и чаще всего составляет $100-200 тыс. 

Основная причина интереса частных инвесторов к евробондам – их более высокая доходность по сравнению с процентами по валютным депозитам в банках, а также возможность не только страхования от валютных рисков, но и получения фиксированного дохода.

Ниже приведены основные виды рисков при инвестировании в евробонды:

• Кредитный риск эмитента, связанный со способностью компании-эмитента и гарантов по выпуску исполнять свои обязательства по долгам. Показательной мерой этого риска является кредитный рейтинг выпуска евробондов, который всегда учитывает структуру и финансовое состояние эмитента и его гарантов.
• Доходность евробондов также является опосредованной мерой кредитных рисков компании — чем она выше, тем выше риски и наоборот. Очень высокая доходность еврооблигации относительно других сопоставимых инструментов при рейтингах высоко спекулятивной (уровень В-/В) или преддефолтной категории (диапазон С-/ССС и ниже) свидетельствует о серьезных кредитных рисках эмитента.
• Риск изменения ставок. Как инструмент с фиксированной доходностью евробонды подвержены данному риску из-за изменения условий фондирования и денежно-кредитной политики в мире и отдельных странах. Для частного клиента этот риск может материализоваться в рыночном движении цены приобретенного евробонда. Евробонды зачастую подвержены влиянию изменения ставок LIBOR, а также учетных ставок ведущих мировых экономик. Рост ключевых процентных ставок оказывает, как правило, негативное давление на котировки еврооблигаций.
• Риск ликвидности. Для частного инвестора данный риск может иметь наиболее негативные последствия из-за того, что евробонды - внебиржевой инструмент, а частный клиент работает через 1-3 брокеров. В периоды напряженности на рынках, а также при появлении негативных корпоративных новостей об эмитенте быстро продать еврооблигации по адекватной цене бывает очень непросто, особенно если это касается евробондов спекулятивной категории (так называемый второй и третий эшелоны). Риск ликвидности опосредованно характеризуется объемом выпуска: если размер выпуска еврооблигаций небольшой ($50-250 млн), то и ликвидность невысокая.
• Валютный риск. Данный риск характерен для евробондов, так как зачастую евробонды выпускаются в валюте, отличной от национальной валюты инвестора. Клиент несет серьезные убытки в случае обесценения доллара или евро, так как в таком случае получает отрицательную валютную переоценку. Наоборот, девальвация рубля приводит к тому, что клиент получает дополнительный доход от инвестирования в евробонды.

Помимо рисков инвестирования в евробонды, существуют также некоторые «подводные» камни их обращения. Так, много вопросов на внебиржевом рынке евробондов вызывает формирование их цены. Откуда берутся котировки еврооблигаций, которые брокер показывает клиенту? Централизованный источник актуальной информации о ценах исполнения заявок фактически отсутствует, а реальная цена сделки может отличаться от индикативной, указанной в различных информационно-торговых терминалах. То есть, даже имея доступ к системам Reuters и Bloomberg, куда выставляют котировки ключевые участники торгов еврооблигациями, вы не можете быть уверены, что в действительности ваш пакет был куплен или продан по фигурирующим там ценам.

Еще один нюанс заключается в том, где будут храниться еврооблигации, приобретенные инвестором. Как правило, права на евробонды учитываются, а сделки по ним рассчитываются через системы Euroclear и Clearstreem. Однако это может быть и российский депозитарий, и варианты проведения операций через зарубежные дочерние компании - например, в Великобритании.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »