Pricing Structured Products Around Oil

Lately, we have been working hard to develop high coupon auto calls based on the price of oil. Creating auto call notes on commodities is difficult, if not impossible, as the commodity indexes do not follow the spot price of the commodity due to contango in the futures term structures. None of the details of why this occurs are important to most investors, so lets get to what does matter.

If we cannot create auto calls on oil directly or on ETFs like USO, we can try and price them on oil related stocks or on ETFs that invest in oil related stocks, such as OIH or even XLE. This is what we are working on currently.

So far this is the pricing we have from a AA- rated bank:
· 5 years term
· GBP
· Basket of XLE, FTSE 100 and S&P 500
· Semi-annual observations
· 100% autocall trigger
· 50% European barrier
· Snowball coupon
· 7% per annum coupon
If the European barrier is increased to 60% the coupon rises to 8% per annum. Still, this is not very enticing!

This does compare with another product that we have seen being discussed actively, including recently on our own Structured Products page, that uses the Excess Return Oil Index (which does a lousy job of tracking oil spot prices) with a 50% American barrier (which we would not recommend) yielding a coupon of 9% per annum. Again, neither of these products “shoot the lights out”, but using an index of stocks rather than a commodity index has big impact on reducing volatility (and therefore returns).

If 8-9% annual returns are just too low, lets discuss what pricing is interesting in relation to some current products available.

One structured product marketed currently is an income note with a 9% annual coupon over 1 year on a basket of Repsol, Halliburton, Gazprom and Chesapeake Energy. We are not big fans of the the basket, but we have priced this product with a much higher 14.4% annual return with a better rated bank! An autocall on the same basket over 2 years would offer 25.5% per annum. The product would autocall quarterly as long as no basket members have fallen by 20% or more. This '80% or more corridor' is truly massive for an auto call note and is worthy of investors' attention.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Сколько стоит человеческая жизнь?

По данным медицинской статистики в России ежегодно умирает порядка 2 млн. человек, и 610 тыс., т.е. почти треть из них - люди трудоспособного возраста. Экономические потери от такого положения дел несопоставимы с нынешними затратами на здравоохранение.

Так сколько же стоит человеческая жизнь и здоровье?

От такой постановки вопроса немного не по себе, но в современном мире все стоит денег!  

Можно «прицениться» к своему здоровью, например, рассчитав стоимость медицинской страховки. Это достаточно объективный показатель «стоимости» жизни с точки зрения ее обладателя. А можно «прикинуть» и по-другому. Согласно международным нормам, авиакомпания выплачивает родственникам погибшего в авиакатастрофе, случившейся на международном рейсе, минимум 160 тыс. долларов США. В нашей стране в случае гибели человека при форс-мажорных обстоятельствах предусмотрена компенсация родным в размере до 2 млн. рублей, т.е. меньше 70 тыс. долларов. На самом же деле по расчетам экономистов, жизнь россиянина стоит порядка 300-400 тыс. долларов, а в США, если учесть разницу в 2-3 раза в валовом национальном продукте на душу населения и вовсе более миллиона долларов.

Между тем подушевой норматив Программы государственных гарантий оказания медицинской помощи гражданам РФ в 2012 году, т.е. та сумма, которую государство выделяет на обеспечение здоровья свого гражданина, составляет всего 7 633,4 руб.

Иными словами, на государство надейся, но сам не плошай!

Благо сейчас достаточно возможностей и эффективно работающих механизмов для того чтобы выгодно инвестировать собственные средства в свое же здоровье. Рынок предлагает широчайший спектр страховых медицинских программ, включая набирающие популярность в России международные медицинские страховки на любой вкус и толщину кошелька.

Автор: Яна Гулюк

ДАЛЬШЕ »

More Structured Products Overview: Options

Investors interested in structured products should have a general familiarity with options.  They are typically less complicated than most structured products but are structured similarly.  Both structured products and options feature an underlying asset and a contractual agreement regarding the performance of that asset.  Moreover, options are a popular ingredient in structured products, frequently accompanied by principal guarantee.  A basic overview of options will help to further demystify the world of structured products to interested investors.

An option is a contractual agreement between a buyer and a seller that gives the buyer the right but not the obligation to buy or sell a financial instrument during the duration of the contract.  The seller is legally obligated to buy or sell the financial instrument if the buyer executes the option.  An option in which a buyer purchases the right to sell a financial instrument is called a put option.  An option in which the right to buy is purchased is called a call option.  In a put option, the buyer is betting against the price of an asset.  In a call option, the buyer is betting that the price will increase.   Options are commonly named after a geographical location.  The distinguishing characteristics between these different categories of options however have nothing to do with geography.

 European options are one common type of option.  Generally, most European options are purchased over the counter rather than on exchanges.  This means simply that a European option is more likely to be purchased on arrangement through a broker or network of dealers than on an option exchange such as the Chicago Board Options Exchange (CBOE).  What most sharply distinguishes a European option from other option types, most notably the American option, is that its execution date is fixed by the contract.  It is possible with European options that the asset could reach an optimal price midway through the period of the contract and recede to a less than optimal level before the execution.  There is no distinct advantage or disadvantage to this feature of European options compared to different option types.

American style options are roughly the opposite of a European options.  They are typically traded on an exchange rather than over the counter.  Most exchange-traded options are American style.  Additionally, American style options give the buyer the right to execute at any point during the duration of the contract.  This freedom gives them a higher value than European style options.  American and European style options are the two main types of options.  For both types, buyers can choose to execute, not execute, or sell the option. 

Additional types of options modify one of these two option types.  The Bermuda option combines American and European options by making it so that buyers can execute at predetermined dates during the duration of the option.  For example, a Bermuda option may allow a buyer to execute on the first day of every other month during a one-year contract.  This type of option combines control and relative certainty on the part of the issuer and flexibility without the high price of an American option to the buyer.

Options like the Bermuda option that differ from either of the two main types of options are categorized broadly as exotic options.  A barrier option’s payout is based on whether or not the price of the underlying asset reaches or surpasses a predetermined level.  An Asian option, also known as an average option, depends on the average price of an underlying asset over a period of time.  There are even compound options for which the underlying asset is another option.  The world of exotic options can be thoroughly exotic.  AVC Advisory financial consultants can further clarify the nuances, risks, and potential rewards of different styles of option for those investors interested in exploring options or structured products.  

             

             

ДАЛЬШЕ »

Looking Ahead

As we pass the middle of the year, it may be interesting to note that the markets have broadly followed a similar path of that of a year ago.

The biggest difference however, is that last year, many people saw light at the end of the tunnel, whilst this year people fear that beacon in the darkness is probably a TGV hurtling towards us!

That is because many of us remember, painfully, the events of last August when markets fell by something in the region of 15% in a very short period of time.

However it is vital that investors focus more on the long term than the short terms bumps of pretty high levels of volatility which are presenting themselves. (Let us explain why this should be a part of your investment strategy, too.)

"Markets are driven by macro events at the moment. The Eurozone is pushing prices up or down with each announcement or downgrade," says Chase De Vere's Patrick Connolly.

This volatility is hampering predictions being made, but valuations as they are in the long term there can be only one winner, as equities outperform bonds.

"The safest assets have become more expensive and will likely get even more expensive, while the riskier assets meanwhile will get cheaper and cheaper," according to Graham Toone at AFH Wealth Management.

August can be a volatile month at the best of times, lets see what it brings in the 2012 edition.

ДАЛЬШЕ »

Structured Products Overview: Common Terms

The world of structured products can be intimidating to investors new to the market.  At AVC Advisory, experienced financial consultants are prepared to work with investors interested in exploring structured products.  For those readers of our blog who are seriously considering structured product investment, I recommend they contact one of AVC Advisory’s many financial experts to discuss risks and specific structured products that best cater to an individual investors goals.  For those who simply wish to begin reading about these products on their own before sitting down with a consultant, a quick overview of the seemingly arcane language of the structured product world will help readers make sense of the information they come across. 

            Alpha:

                       

            Alpha is a measure of a fund or stock’s performance by reference to a benchmark index.  It assesses the difference between a stock fair and expected return.

            Barrier Option:

            A barrier option involves a mechanism where the limit price of an underlying asset activates or nullifies the option.  For example, if gold is the underlying asset and the limit or spot price for an ounce is 1,500, the terms of a structured product may stipulate that if the price of gold increases above 1,500 the option is declared null and void.  Principal may or may not be returned based on the terms of the structured product.  Barrier options can also work like the previous example for a falling price or can be activated rather than nullified by a rise or fall across a spot price.  Some structured products have two such spot prices.  These products are referred to as double barrier options. 

            Beta:

            Beta is a measure of how return on an investment correlates to the return of the market as a whole.  The positive beta coefficient indicates positive correlation with the market whereas a negative coefficient indicates a negative correlation.  A beta coefficient of zero means that there is no correlation between the return on investment and overall return in the market. 

            Call Option:

            A call option is a contract between a buyer and a seller of an option in which the buyer pays for the right to buy an asset at a predetermined spot price for a period of time.  The buyer is not obligated to buy but must pay a premium for the option of purchasing the asset at the spot price.  The seller is obligated to sell if the buyer decides to buy.  The buyer hopes that the asset price will rise above the spot price.  An option in this state is called “in the money.”  (An option in which the asset price and the spot price are the same is called “at the money.”)  The seller hopes for the option to remain out of the money.  The difference between the spot price and the trading price of an asset is the “intrinsic value” of an option.  At the money an option has no intrinsic value, and in the money an option has positive intrinsic value.  

Put Option:

The opposite of a call option is a put option in which a buyer has purchased the right but not obligation to sell an asset to a seller who is obligated to buy.  In this case, the buyer is betting that the price will fall and the seller is betting that the price will not fall below the strike price in order to collect the premium.  Buyers interested in reducing portfolio risk or protecting a long position in an asset also purchase puts.  The ration between puts and calls, the “put-call ratio” is an indicator of market expectations about the future price of an asset.  When call options outpace put options, bullish sentiment is indicated whereas a higher volume of put options indicates bearish expectations. 

Principal Protected Note:

The Principal Protected Note (PPN) is a type of structured product that guarantees the return of principal at the maturity date of a structured product plus any additional returns from the performance of an underlying asset.  The principal protection portion of the PPN functions similarly to a zero coupon bond.  A zero coupon bond, also known as a discount bond, is bought at a discount from the face value and does not offer coupon payments. 

Underlying:

Underlying refers to the underlying asset upon which the terms of a structured product are constructed.  An underlying may be a commodity, a stock, an index, or any other financial asset.

           

            

ДАЛЬШЕ »

Доходность зарубежных банковских вкладов

Причины для вывода денег за границу у каждого свои, но основная, по которой большая часть зарубежных вложений оседает на банковских депозитах, сохранность средств. Кого-то пугают политические риски, кого-то – пробелы в законодательстве, а кто-то не доволен отечественной финансовой системой. 
Доходность по зарубежным банковским вкладам намного ниже, чем по российским и редко превышает 3-4%. Так, в первой же приходящей на ум стране, Швейцарии процент по банковским вкладам  на три года составляет от 1,09% до 1,5%. Банки Австрии и Германии держат равнение на своих швейцарских коллег: процент по депозитам до 1 года в Deutsche Bank составляет 1%, в Postbank – 0,90%. Великобританский Lloyds TSB дает по вкладам от 0,25% до 2,75%, так же в зависимости от срока действия депозита.  

Принимая решение об открытии зарубежного вклада надо быть готовым к тому, что у иностранных банков есть ряд требований к иностранным клиентам. Во-первых, к потенциальным клиентам из России и их деньгам у них настороженное отношение. Любого иностранца проверять будут детально, поэтому надо предоставить максимум информации о себе, семье, работе и источнике дохода. Во-вторых, иностранный гражданин может заинтересовать такие банки только доказав свою состоятельность, и часто в связи с этим банки устанавливают для иностранцев минимальную сумму вклада и неснижаемый остаток по счету. Так, в австрийском Raiffeisen Bank минимальный депозит $1 млн. В-третьих, происхождение денег необходимо доказать. В-четвертых, для открытия вклада необходимо приехать в банк лично, правило «знай своего клиента» никто не отменял. Ну и в-пятых, обслуживание вкладов и счетов стоит немалых денег, в среднем $1000 - $1500 в год.

Да, надежность иностранных банков на порядок выше российских, но всё же не абсолютная. И тем не менее выбор между уверенностью в безопасности отдаваемых на хранение сбережений и желанием получать доход от сбережений, лучше делать совместно со специалистом и руководствуясь собственными долгосрочными целями.

Автор: Ирина Заболотная

ДАЛЬШЕ »

US REITs with High Dividends

Here is a short list of US REITs paying more than 12%.

Of course, non-US investors need to pay attention to the tax rates on dividends from US REITS. If you fill out a W8-BEN, you may get the these dividends with no taxes! But that is not the case for all investors.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Инвестиции в серебро

Ни для кого не секрет, что история таких металлов, как золото и серебро, теснейшим образом связана с историей формирования самого человеческого общества. Еще древние греки и египтяне находились под колдовским очарованием этих драгоценных субстанций. Современный человек в своем отношении к драгметаллам мало отличается от своих предков, и это естественно, так как, помимо всех известных нам уникальных свойств золота и серебра, мы знаем, что на протяжении 5000 лет они были, собственно, самими деньгами. И золото, и серебро – это древний эквивалент ценности, и сейчас мы, заводя речь об инвестициях, никогда не можем обойти своим вниманием ни «золотой» ни «серебряный» вопрос.

Особенность вложений денег в физические металлы заключается, в первую очередь, в уникальности этих инвестиций. Это вложение капитала в реальную имущественную ценность, являющуюся по оценкам многих специалистов лучшей формой денег на все времена. Характерен тот факт, что неважно, насколько мудреной может оказаться валютная система, она в любом случае будет базироваться на «металлическом» фундамента, который состоит в первую очередь из золота и серебра.

Большинство инвесторов в обязательном порядке имеют в своем портфеле «драгоценные» активы, и многие из них встают перед дилеммой, во что конкретно инвестировать – в серебро или все-таки в золото? Есть авторитетное мнение, что в самом ближайшем времени серебряных запасов останется гораздо меньше, чем золотых. Утверждается, что уровень изменения запасов серебра за последние 20 лет составил 95% (в сторону уменьшения), в то время, как золота за тот же период стало меньше лишь на 5%. Неудивительно, что спрос на серебро возрастает на повышенной скорости, ведь, помимо своей драгоценной сути, серебро пользуется высокой технологической востребованностью – оно используется, например, в машиностроении, электронике, медицине.

Рыночные специалисты выдвигают весьма и весьма оптимистичные прогнозы в отношении дальнейшей судьбы серебра, поскольку даже в случае полного краха рынков, серебро из-за своей практической полезности и даже необходимости все равно будет цениться высоко. Есть некоторые утверждения, что в ближайшие 15 лет серебро может буквально взлететь в цене, и масштабы этого взлета оцениваются в пределах от 50 до 100 раз.

Из всего сказанного выше можно сделать обоснованный вывод, что на текущий момент именно серебро можно назвать одним самых перспективных с инвестиционной точки зрения драгоценных металлов.

Автор: Григорий Бабаков

ДАЛЬШЕ »