Sun rising for Japanese equities?

In a move which surprised the markets, the Bank of Japan stated its intention to continue its own brand of 'quantitive easing'.

The surprise element was that it was earlier than expected, and this was due possibly to the Fed in the US being aggressive with its own QE program, and to cushion any possible fallout from the territorial issues currently going on in the region.

However many commentators are underestimating the significance of the event, according to Japanese strategist, Yoshito Sakikabara.  He thinks the action from the BoJ is substantial, pledging as it does to "continue to ease policy until it expects the 1% CPI inflation goal to be achieved."


This stimulus adds to the already gross size of the balance sheet which was recently the worst of the major economic powers until the ECB overtook its girth earlier this year.

However, does this help us figure out the near and long term future for Japanese equities? Well, its clear that the global financial situation is more influential, as well, increasingly, is the region financial situation - China for example, and a rebound for China would likely signal a similar uptick for Japanese stocks.

While Sakikibara is positive on the economic outlook, he is more concerned by the weight of corporate earnings.  He notes that, whilst Q3 is negative, the outlook for the first half of 2013 is for earnings growth of between 7% and 10% per quarter, so expectations are high.

Too high?  In his view, yes.  Figures show that expectations are for 80% of companies to grow their margins next year, whilst in the aftermath of 2010 (hence a low base), only 70% of companies raised margins.

However even a lowering of the expectations would still leave equities looking attractive and thus, assuming a deep recession can be avoided, medium term outlook is rosy.

Author: Alan McGregor

ДАЛЬШЕ »

Основные тренды рынка драгоценных металлов

Текущие тренды
Золото - возобновление растущего тренда, фундаментально слабый рынок.
Серебро - возобновление растущего тренда, фундаментально слабый рынок.
Платина - фундаментально сильный рынок.
Палладий - фундаментально сильный рынок.

Технический анализ рынка
Основные традиционные драгоценные металлы (золото и серебро), продолжая свое присутствие в зоне консолидации, сохраняли стабильные позиции. Платиновые же производные ощутимо снижались на фоне, создаваемым восстановлением производства на шахтах в ЮАР.  Сейчас все внимание рыночных наблюдателей будет приковано к статистике американского рынка труда, поскольку именно от ее показателей будет зависеть масса денежного потока, который ФРС вольет в рынок. Если эти данные ухудшатся, то драгоценные металлы продолжат свой рост.

Еще одно вероятно положительно влияние на рынок драгоценных металлов возможно и ожидается в декабре текущего года, когда рынок США достигнет своего нового потолка госдолга. Аналитик "Natixis" Ник Браун дал следующий прогноз (цитата): "В 2011 году пик цен был связан с неспособностью Конгресса повысить потолок заимствований. Рынок толкало ввверх не только количественное смягчение, но и ухудшение финансового положения США в глазах инвесторов. Сейчас же, если рынок решит, что у США такие же проблемы, как у Европы, цена золота может значительно вырасти. Именно это в итоге будет определяющим фактором.".

По состоянию на 19 сентября 2012 г. золотые и серебряные запасы ETF-фондов слегка росли, а платиновые и палладиевые оставались без изменений.  Если события будут продолжать развиваться в поддерживающей манере, то возможно продолжение роста цен на золото до уровня сопротивления в $1800 - $1920.

Цены на серебро также консолидируются в узком диапазоне $34 - $35. Цель вырасти до $37 остается актуальной, и серебряный долгосрочный растущий тренд продолжается. Уровнем сопротивления для серебра остается уровень, находящийся в пределах от $35 до $37.

Рынок палладия остается стабильным и, опустившись ниже уровня растущего тренда, находится на уровне поддержки в $665.

Политическая премия в цене платины снижается, и это снижение идет ускоренными темпами. Это происходит не только под влиянием коррекции на золотом рынке, но и в связи с наступившей разрядкой на южно-африканских шахтах. Рабочие нашумевшего платинового рудника "Марикана" прекратили забастовку, добившись требуемого ими 22%-ного повышения зарплаты. Существует предположение, что подобные требования могут выдвинуть и рабочие других горнорудных компаний, переживающих снижение прибыли из-за сокращения металлических цен и все возрастающей себестоимости.

Спрэд мжеду золотом и платиной продолжает расширяться и составляет уже $125, а отношение золото / платина равно 1,10. Платина достигла важного уровня поддержки в $1600, и должна вырасти еще в самой ближайшей перспективе.

Автор: Григорий Бабаков

ДАЛЬШЕ »

The ECB, QE3, and Gold

Recently, European Central Bank (ECB) President Mario Draghi endorsed an open-ended bond-buying program of troubled European sovereign debt.  This decisive monetary move was solidified after German courts confirmed the country’s support of the ECB’s unusually active program.  Businesses and investors in the Eurozone have welcomed the program, viewing it as a sign that the leaders of the bloc will support the debt ridden member states.  Earlier in the summer investors and commentators feared both that Greece could leave the Euro and that burgeoning debt crises in Italy and Spain would exert too much political and economic pressure upon the currency zone for it to remain robust and intact.

            Less than two weeks after the ECB announced its bond-buying program, the United States Federal Reserve announced a much anticipated third round of quantitative easing.  The central bank plans to purchase $40bn of mortgage-backed securities a month until as late as mid-2015.  While the policy has been the target of innumerable critics, Fed officials hope that monetary aid to the real estate market will reverberate throughout the economy, stimulating credit and economic output. 

            The immediate consequence of these two announcements is that the global investment environment is quite different than it was three weeks ago.  Sovereign yield curves are falling and flattening, equity markets are up, and rating agency Egan-Jones downgraded the credit rating of the United States.  Put/Call ratios fell sharply after the announcement and commodity values have increased.  As time progresses and the initial scramble for position after the dual announcements relaxes, many analysts are expecting that real growth in equity markets will persist.  

           

            The long-term consequences of central bank monetary stimulus are harder to gauge.  Critics of the ECB and Fed point out threat of inflation that comes from a third round of monetary stimulus in the US.  It is not uncommon for critics to pair the inflationary pressure of this year’s drought and consequent reduced crop yields with credit expansion to project a burst of high inflation at some future point. 

            The hyperinflationists have been decrying every Fed and ECB move since 2007, predicting hyperinflation after QE1, QE2, and Operation Twist.  While non-CPI categories of consumption such as food and fuel have indeed risen more than the official inflation figure, the data has failed to support any of the inflation hawks’ forebodings.  Investors interested in both the rising price of gold and gold as a hedge against inflation should understand the macro economic situation in which such an investment would occur. 

            Gold has reliably risen in response to money supply expansion since the financial crisis began nearly five years ago.  This should not be unexpected.  There is a strong correlation between the price of gold and the size of the money supply for the most basic of economic reasons i.e. as more dollars chase the same amount of gold, the amount of dollars required to purchase a fixed amount of gold rises.  Theoretically, this pattern should hold throughout the economy, with all goods rising proportionally in price to the increase in the money supply.  In the long run, this seems to be empirically accurate.  In the medium and short run, however, gold has risen faster than the CPI and has risen more closely proportional to bank credit expansion.  Why is this?

            The two major reasons are that the price of gold is pushed upward because of its status as a safe haven, inflation hedge, and store of value.  In other words, investors alter their behavior in response to monetary policy in a way that consumers do not.  Consumers do not respond to stimulus by purchasing more automobiles or groceries as an investment.  The effect of stimulus may be that lower interest rates will drive consumers to purchase a new car.  Car prices will rise because of this but the time frame for this rise will presumably take months or years while the rise in gold can take days or hours.  With regards to food inflation, this comes about after monetary stimulus after credit has expanded throughout the economy through loans, raising quantity demand for food at previous prices and thus driving up food prices. 

            This temporal structure is what concerns the hyperinflationists.  Such a catastrophe is possible but seems to be a very remote possibility.  A few investors may be purchasing gold in anticipation of bedlam but apocalyptic fears are hardly a robust enough sentiment to motivate portfolio investment.  This expectation, however inaccurate it may be, does raise a critic point about gold value after stimulus.  

Gold Price: Aug. 21-Sep.24 (2012)

*QE3 announcement leaked Sep. 12

We understand how gold rises in response to an expansion of the money supply for purely economic reasons.  We have also explained the rise of gold because of behavioral modifications that investors make in response to stimulus.  These reasons are multifarious and can include, naming only two, fears of inflation and negative sentiment by investors prompted by further monetary action.  A third key component of price level can generally be considered the speculative component.  Anticipating the first two reasons for a rise in price, investors buy gold products deliberately in order to earn a return buying low and selling high. 

With the implications for gold of the Fed and ECB’s further stimulus in mind, what should investors who are interested in or have already invested in gold do?  Such an answer is obviously dependent upon one’s own financial goals.  For investors who remain uncomfortable with the economic outlook of the Eurozone and United States, gold can serve as the timeless safe haven it has always been.  For investors willing to take some risk, returns can be generated both from the vacillations in gold’s value and/or its potential long term sustained rise. 

Return can be generated from long term rise in value and via price vacillation 

To evaluate the risk and potential reward of gold investment in a time of monetary stimulus, an experienced financial advisor is indispensable.  A variety of gold products are available and their efficacy varies by end sought.  AVC Advisory team members can help investors fit their gold strategy within a portfolio that is sensitive to investors’ overall financial goals. 

ДАЛЬШЕ »

Alan McGregor receives invitation to join GlobalScot business network from First Minister of Scotland, Alex Salmond

I have recently been invited to join the prestigious GlobalScot business network, which comes directly from the First Minister of Scotland, Alex Salmond.

The network, which consists of around 700 members, all of whom are senior international business leaders and, according to the First Minister, make "an invaluable contribution to Scotlands' continued growth".

Scotland is one of the leading countries of the global economy encompassing diverse sectors such as energy, digital sciences and, of course, financial services.

As a member of GlobalScot, I will have the opportunity to support Scottish companies looking to enter into Eastern Europe as well as helping advise Scottish Enterprise and Scottish Development Internationals when shaping the strategy of the financial services industry which is of vital importance to the country.

The First Minister considers the GlobalScot business network to be an "elite force for Scotland." 

More can be found about GlobalScot here. 

Author: Alan McGregor

ДАЛЬШЕ »

Дивидендные инвестиционные фонды развивающихся рынков

При проведении общего сравнительного анализа можно отметить, что в августе развивающиеся рынки немного сдали свои позиции, показав относительно более сильную Европу и относительно менее сильную Азию и Латинскую Америку.

В "личном зачете" наблюдается следующая картина: Россия набирает очки за счет очередного скочка цен на нефть, Бразилия получила поддержку в виде мульти-миллиардного долларового инфраструкторного пакета, а Китай страдает от продолжающихся макроэкономических проблем.

Производительность инвестиционных портфелей вновь была обусловлена правильностью выбора инструментов. Факт того, что рынки продолжают сталкиваться с необычным уровнем неопределенности на них, оборачивается своеобразным инвестиционным благом - цены на акции многих хорошо работающих компаний терпят положительные изменения. Например, российская телекомпания "СТС-Медиа" выросла на фоне лучшей аудитории цифр на 11%, тайский оператор мобильной связи "AIS" прибавил 10% и вырос с начала года на 42%, а основной корейский страховщик "Huinday Marine & Fire" продемонстрировал рост на 12%.

Отчетный период был отмечен и некоторыми проявлениями спада. Гигантская бразильская горнодобывающая компания "Vale" просела на 12% на почве резкого падения цен на железную руду до уровня ниже 100 долларов за тонну. 14%-ное падение рынка африканских банковских инвестиций не помогло урегулированию трагических событий на платиновой шахте "Marikana", с которой до сих пор связываются инвестиционные риски Южной Африки. Пекинский застройщик "SOHO China" потерял 16% своей стоимости.

Первоначальный анализ показывает, что все эти события могут привести к неплохой доходности при долгосрочном инвестировании. Кроме того, они безусловно приносят некоторую волатильность в краткосрочной перспективе.

Автор: Григорий Бабаков

ДАЛЬШЕ »

Готовь сани смолоду!

По данным официальной статистики, за последние 10 лет общая онкологическая заболеваемость в России увеличилась в полтора раза. Ежегодно выявляется более 500 тыс. новых больных. К концу 2010 года официально в онкологических учреждениях страны состояло на учете более 2,7 млн человек. Причем специалисты полагают, что на деле эта цифра гораздо выше, ведь многие потенциальные пациенты еще не знают о своем диагнозе. 

При этом, по мнению  исполнительного директора некоммерческого партнерства «Равное право на жизнь» Дмитрия Борисова  в США и некоторых европейских странах онкология уже давно не считается болезнью, от которой умирают. Например, показатель пятилетней выживаемости женщин, перенесших рак груди, составляет в европейских странах в среднем порядка 90% (в России он составляет 57%). По его словам, можно даже говорить, что благодаря развитию технологий и ранней диагностике в этих странах рак практически побежден. 

Побежден, наверное слишком сильно сказано, но то, что при своевременной диагностике на ранних стадиях многие онкологические заболевания поддаются лечению – факт. Как говорится, предупрежден, значит вооружен. Впрочем, диагноз это только начало нелегкого пути к выздоровлению. В российских реалиях государство оплачивает только лечение онкобольного в стационаре, да и то не всегда выделяемых государством средств хватает на современную таргетную терапию), в случае же, когда пациент переводится на амбулаторное лечение, он фактически остается с болезнью один на один. А ведь, по оценке специалистов НП  «Равное право на жизнь» в России сумма, которая необходима для помощи человеку с онкологическим заболеванием, должна составлять минимум  600 тыс. руб. 

В этой ситуации стоит подумать об использовании страховых схем для того, чтобы обезопасить себя на случай развития рака, отнюдь не маловероятный, к сожалению, в современных условиях жизни. Три года назад сразу две российские страховые компании МСК-Лайф и СК Allianz РОСНО Жизнь объявили о выводе на рынок продуктов, предполагающих страховое покрытие в случае выявления у человека онкологического заболевания. Но сегодня есть и альтернативный путь – обыкновенная медицинская страховка включающая покрытие лечения вновь обнаруженных онкозаболеваний.

Автор: Яна Гулюк

ДАЛЬШЕ »

Восточная Европа - привлекательная диверсификационная возможность

За последние два десятилетия Восточная Европа претерпела во многом драматические изменения, будучи частью процесса конвергенции. Процесс этот для многих восточноевропейских стран начинался в момент завершения коммунистической эпохи и завершается вступлением в ЕС. Для тех, кто инвестирует  в акционерный капитал, это означает, что яркие представители Восточной Европы (Польша, Венгрия и Чешская Республика) становятся все более маргинальным.

С одной стороны, этот процесс приводит к сужению "инвестиционной вселенной", но с другой - имеет положительный эффект от изменения инвестиционной привлекательности региона. С одной стороны, экономика стран Центральной и Восточной Европы традиционно продолжает быть тесно связанной с Западом, в частности - с экономикой Германии. С другой стороны, Россия, Турция и новые рынки - такие как Казахстан - имеют более диверсифицированные экспортные рынки с гораздо меньшим уровнем общей зависимости от развитых экономик.

Действительно, многие эксперты заявляют о своих ожиданиях того, что в ближайшие десятилетия внутренний рост развивающихся рынков будет происходить гораздо более высокими темпами, чем рост их торговли с развитыми рынками. Это должно привести к постепенному откреплению процессов экономического развития развивающихся рынков от развитых, а Россия и Турция могут извлечь для себя неплохую выгоду из этой долгосрочной тенденции.

Особенно хорошим примером описанного выше процесса является турецкие структурные изменения. В 2000 году более 70% экспорта оправлялось на развитые рынки. К 2010 году эта доля снизилась до 50%, и существуют все основания ожидать ее дальнейшего снижения, так как турецкие компании все чаще ищут возможности для сбыта на Ближнем Востоке, в Северной Африке и в странах СНГ.  Также подобные изменения можно наблюдать, взглянув на экспорт в развитые рынки в его процентном соотношении к ВВП той или иной страны. В случае с Россией это около 13%, а с Турцией - менее 10%. Для Венгрии и Чехии этот показатель превышает 50%, в котором доминирующее значение имеет Германия.

В результате получается так, что инвесторы должны приветствовать произошедшие на восточноевропейских рынках изменения вместе с тем, что инвестиционные портфели стали больше ориентироваться на Россию и Турцию.  Конечно, было бы несправедливым утверждать, что эти страны не имеют своих экономических проблем и не зависят от спада в остальном мире. Тем не менее, ключевым отличием является факт того, что решение европейских проблем требуют проведения фундаментальных структурных изменений, которые трудно выполнить, учитывая весьма неблагоприятный демографический фон. С другой же стороны, восточноевропейский экономический вопрос требует лишь разумного хозяйствования в целях поддержания высоких темпов роста.

В то время, как сама тема развивающихся рынков является одной из ключевых в вопросах инвестиций на ближайшую перспективу, другой причиной инвестировать в Восточную Европу является потребительский бум, который уже происходит, и который, вероятно, продолжится. Наличие и рост этого бума объясняется постоянно расширяющимся средним классом, чьи требования на товары потребления возрастают в соответствии с ростом доходов. Все это предоставляет широкие инвестиционные возможности в обширном спектре деятельности, начиная от ритейлерских компаний и заканчивая недвижимостью и финансовыми услугами, поскольку потребители в Восточной Европе догоняют Запад.

Автор: Григорий Бабаков

ДАЛЬШЕ »

Пенсия - никто, кроме Вас, о ней не позаботится

Текущая пенсионная реформа в России подразумевает постепенный отказ от обязательных взносов в накопительную часть Вашей пенсии. Простым языком это означает, что государство говорит нам: "Уважаемые граждане, мы готовы обеспечить вам только самый минимум на пенсии. Вы сами должны думать, на что и как вы будете жить на пенсии!".

В западных странах уже давно всем понятно, что о пенсии надо думать заранее и самостоятельно принимать инвестиционные решения. Поэтому мы видим огромное количество иностранных пенсионеров, осматривающих Москву. Наше государство пытается до нас донести именно эту идею - "важно разбираться в инструментах инвестирования пенсионных средств и добровольного накопления."

Первым шагом на пути к финансовой независимости должен стать расчет необходимых добровольных пенсионных накоплений. Сколько необходимо откладывать каждый месяц, чтобы сохранить тот же уровень жизни после выхода на заслуженную пенсию.

Мы разработали уникальный для российского рынка пенсионный калькулятор, который учитывает:

• инфляцию - на длительных периодах инфляция сильно снижает покупательскую способность денег
• инвестиционный рост
• учитывает возрастающий расход средств в период пенсии
• расчет подразумевает достаточность средств до 90 лет

Возьмите свое будущее в свои руки. Никто, кроме Вас, не позаботиться о нем. Чем раньше Вы начнете действовать, тем легче Вам будет реализовать намеченное.

ДАЛЬШЕ »

Multi-Strategy Funds

 Multi-strategy funds are designed to meet the needs of smaller investors who are interested in diversification through a single cost effective vehicle.  Multi-strategy funds are often referred to as multi-strategy hedge funds, as fund managers utilize similar investment strategies across a variety of asset classes.  These funds, however, are generally classified differently than hedge funds because of an emphasis upon employing a multitude of hedge fund strategies to mitigate risk and decrease volatility as well as individual management.

         

          The appeal of multi-strategy funds to smaller investors and family offices is rooted in single management and relatively low fees.  An alternative principally to large hedge funds, multi-strategy funds allow smaller investors to maintain a relationship with the fund manager, providing an important layer of due diligence and reducing agency risk.  Smaller investors who have investments in hedge funds are unlikely to garner the attention of the funds’ multiple managers for either fee concessions or personal financial concerns. 

         

          When investors represent a larger portion of a fund’s total investment, access to management becomes less systematic and more personal.  This individual touch, combined with the rather unimpressive performance of hedge funds relative to return-eroding fee structures, has led to the increasing popularity of individually managed multi-strategy funds among investors, in particular wealth managers and family offices.     

            

           Recent cases of misconduct among hedge fund managers has also added to investor demand for the increased scrutiny granted to them by multi-strategy funds.  This increased scrutiny does not come at the expense of the benefits generally attributed to hedge funds.  Multi-strategy funds enable smaller investors to hold managers accountable and keep fees low while still accessing the non-traditional asset classes and strategies characteristic of hedge funds. 

         

           Multi-strategy funds do tend to underperform broad indices of hedge funds.  This is in large part due to the high degree of specialization that is sacrificed when a firm is individually managed.  The margin between what is lost in return between typical hedge funds and multi-strategy, however, can very well be less than what would otherwise be lost due to fees especially for smaller investors.  Moreover, the added benefit of lower risk of exposure to the structural drawbacks of large hedge funds for smaller investors makes multi-strategy funds a potentially lucrative alternative.

            For investors interested in entering or staying in hedge fund investment but wish to lessen the drawbacks that come from being a small investor in a large fund should talk with their financial advisor.  AVC Advisory’s financial experts can discuss these funds with interested investors and break down the details of multi-strategy fund investment in order to determine whether such an investment fits with a client’s personal financial goals.      

ДАЛЬШЕ »

Выступление Бена Бернанке в Джексон Хоуле (Вайоминг)

После выступления Бена Бернанке в Джексон Хоуле (штат Вайоминг) золото, серебро и нефть начали расти. Платина также растет из-за продолжающихся проблем в горнодобывающей промышленности ЮАР. Трехсторонние переговоры между горной компанией «Lonmin LONJ.J LMI.L», профсоюзами и правительством по вопросу прекращения забастовки, которая более, чем на две недели остановила производство, были отложены до сегодняшнего дня (понедельника 3-го сентября) из-за похорон погибших. Работы на шахте «Marikana Lonmin» остаются уже в течение двух недель приостановленными после столкновения между профсоюзами, приведшего к гибели 44 человек, включая 34 шахтера, которые были застрелены полицейскими.

Вашингтон утверждает, что Федеральная Резервная Система (ФРС) скоро даст залп еще одним раундом покупки облигаций, пытаясь взбодрить экономику и снизить уровень безработицы. В то время, как глава ФРС Бен Бернанке не делал никаких намеков на сроки следующего шага вверенного ему ведомства, он ясно дал понять, что он готов «нажать на курок». Единственный вопрос, который остается открытым, – это то, когда это произойдет: уже в середине сентября или только в декабре?

В своем выступлении перед Федеральной конференцией в Джексон Хоуле Бернанке отразил все возражения против дальнейшего применения программы количественного смягчения, известной на рынках как «QE3». Он сказал, что первые два раунда программы были весьма эффективными в плане поддержания роста и не привели ни к малейшему увеличению инфляции. Бернаке заявил, что всем должно быть очевидно, что выгода от «QE» перевешивает издержки от нее.

Конечно, далеко не все согласны с оценкой мистера Бернанке. Наряду с остальными, в число несогласных входят некоторые члены Федерального Комитета Открытого Рынка, который должен принять брошенный ему вызов. Большинство же членов комитета, похоже, разделяют мнение Бернаке, заявившего, что дальнейшие покупки облигаций будут происходить в том случае, если экономика продемонстрирует значительное и устойчивое улучшение.  Программа «QE» будет, конечно, способствовать росту фондового рынка, но это не главная причина для ее проведения. Основной же причиной является снижение страданий от безработицы. Бен сказал следующие слова: «Застоя на рынке труда вызывает серьезную озабоченность не только из-за огромных страданий и пропажи человеческого таланта, но еще из-за того, что растущий уровень безработицы будет сеять зачатки структурных повреждений нашей экономики, последствия которых могут продолжаться в течение многих лет.».

Экономика все еще сталкивается со многими опасностями, в том числе и с тем, которые создает себе сама. И Конгресс и администрация США жестко сжимает условия финансовой политики. ФРС знает, что не может решить эти проблемы в одиночку, но это не мешает ей делать все возможное.

ДАЛЬШЕ »