Используйте секторные фонды для диверсификации портфеля

В настоящее время разница между внутренним и зарубежными рынками, по большому счету, отсутствует, и это только усложняет задачу диверсификации портфеля. 

На глобальном фондовом рынке происхождение компании не имеет значения. К примеру, американская и швейцарская фармацевтические компании конкурируют по всему миру.


Во многом из-за этой стороны глобализации национальный и зарубежный рынки работают в тандеме в большей степени, чем когда-либо прежде. По данным компании Ibbotson Associates, занимающейся проблемами оптимального распределения активов, корреляция между рынком США и зарубежными рынками в среднем выросла с 43% в 1992 году до 73% в 2002 году. Как результат, вложения в широкий спектр зарубежных фондов и фондов США не обеспечивали достаточную защиту от рисков во время недавнего трехлетнего рыночного спада.

Недавно UBS’s Global Asset Management, одна из крупнейших компаний, управляющих активами, сделала смелое заявление, что эффективность традиционного подхода распределения вложений осталась в прошлом. Сейчас появилось альтернативное решение проблемы обеспечения слабой корреляции между различными вариантами распределения активов, и пришло оно с неожиданной стороны - от секторных фондов.
Из всех перспективных новых продуктов, предлагаемых в период развития рынка 1990-х годов, возможно, ни одним не злоупотребляли больше, чем секторными фондами, в особенности, фондами информационных технологий и других «горячих» секторов. Тем не менее, портфель с вложениями в секторные фонды при правильном использовании может предложить более низкий уровень корреляции между вложениями, большую диверсификацию и потенциально более высокие долгосрочные доходы.

Лучший способ диверсификации может быть достигнут через понимание того, что сейчас действует глобальный рынок акций, и нужно рассматривать различные отрасли, а не страны, на этом глобальном рынке.

По заказу Invesco, крупной компании по управлению активами, Ibbotson изучала роль секторных фондов в распределении активов и сделала несколько ключевых выводов о секторах. Во-первых, анализируемые секторы показали низкие корреляции друг с другом -  они работали в тандеме только около 32% времени, в то время как средняя корреляция между секторами в зависимости от размера и характера капитализации составляет 90%. Секторы, которые были использованы для моделирования портфелей, показали результат, превышающий результат общего рынка, - около 10,6% в год по сравнению с 8,8% для S&P 500.

Привлекательность секторных фондов в том, что они могут быть использованы без путаницы с выбором правильного времени для операций на рынке. Секторные вложения могут быть скомбинированы таким образом, чтобы оставаться стабильными и сбалансированными в течение определенного периода. Используя секторы для таких целей, инвесторы могут добавить динамическую составляющую в традиционный портфель «купил и держи».

Ключевым фактором при использовании секторов для развития модели распределения активов является уверенность, что вы вкладываете в те фонды, которые соответствуют своим названиям. Так, многие фонды, которые называют себя фондами стоимости, на самом деле являются растущими секторными фондами.

Кроме того, инвесторы должны обратить внимание на то, что эта модель распределения активов включает в себя зарубежные фонды - зарубежный капитал, является ли его источником глобальный фонд или иностранные фонды, по-прежнему остается самой важной составляющей диверсификации. Просто посмотрите, каким образом зарубежные фонды повлияют на выбранный сектор и капитализацию вложений.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Мифы и заблуждения о жизни на пенсии

«Некоторые люди тратят больше времени на планирование двухнедельного

 отпуска, чем на планирование своей жизни после выхода на пенсию "

Неизвестный автор

Выход на пенсию – это переход от одного образа жизни к другому. Те, кто относится к этим изменениям серьезно и правильно подходит к планированию данного жизненного этапа, обычно совершают этот переход довольно безболезненно. Опыт пенсионеров «со стажем» показывает, что существует множество мифов и заблуждений о выходе на пенсию. И часто эти мифы подаются как факты.

Миф об исключениях для женщин

Некоторые люди, в том числе и женщины, по-прежнему считают, что, по существу, только мужчины выходят на пенсию. Это заблуждение не учитывает женщин, сделавших карьеру, которые имеют те же проблемы пенсионной адаптации, что и мужчины. Кроме того, данный миф рождает ложное убеждение, что женщины, не имеющие работы с обычными рабочими часами (с 9 до 17), не могут выйти на пенсию. Это заблуждение может быть связано со старой поговоркой:  «Мужская работа - от восхода и до заката солнца, а женская работа не заканчивается никогда».  Домохозяйки нередко более сложно переживают переход в пенсионный возраст, чем те, кто выходит на пенсию с работы. Женщинам, которые были домохозяйками всю свою жизнь, нужно настаивать на том, чтобы быть полноправным партнером, когда их супруги выходят на пенсию.

Одна из основ данного мифа может заключаться и в том, что женщины иногда рано теряют своих супругов. Переход к вдовствующему состоянию оказывается настолько болезненным, что скрывает другой, не менее важный, неизбежный переход - в пенсионное состояние.

Миф о «куске пирога»

Выход на пенсию должен быть своего рода десертом, следующим за полным обедом, которым является прожитая до этого момента жизнь. Возможно, именно поэтому некоторые будущие пенсионеры рассматривают выход на пенсию как кусок пирога. Вместо того чтобы позаботиться о пенсионном периоде заранее, они думают примерно о следующем: «Мой пенсионный план состоит в помещении всех моих рабочих проблем в портфель, который я преподнесу моему боссу как прощальный подарок» или «Выход на пенсию – это же горшок с золотом на конце радуги. Вы не должны планировать то, что так красиво».

Многие будущие пенсионеры настолько заняты рабочими головоломками, что, кажется, их мало заботит, что происходит после выхода с работы на пенсию. Несмотря на то, что они планировали другие этапы своей жизни, пенсионный период они пускают на самотек. 

Часто случается и нечто противоположное. Например, многие пенсионеры возвращаются к работе, так как не могут справиться с обрушившимся на них ежедневным свободным временем. Обучение комфортной и интересной жизни после выхода на пенсию не всегда дается легко.

Миф "Дорогой, сделай…"

В течение многих лет было распространено мнение, что некоторые мужчины откладывают выход на пенсию, так как боятся, что их жены будут контролировать их свободное время дома. Постоянно будет нечто вроде: «Дорогой, помой посуду», «Дорогой, помой окна» и «Дорогой, отвези собаку к ветеринару». Как правило, подобные волнения совершенно напрасны, потому что большинство женщин не хотят, чтобы муж был под их каблуком, отслеживая его действия и вторгаясь в личное пространство. Одна женщина, жена, очень хорошо сказала: «Единственный раз, когда вы услышите от меня выражение «Дорогой, сделай…» , будет таким: «Дорогой, делай что-нибудь на твое усмотрение вне дома, и тогда мы будем иметь возможность свободно дышать». Супруги нуждаются в такой же автономии после выхода на пенсию, какую они имели раньше.

Миф о хобби

Существует история о человеке, который был настолько озабочен будущим выходом на пенсию, что заранее экспериментировал с хобби. К тому времени, когда он вышел на пенсию, он исчерпал все возможности своего хобби и вынужден был искать что-то более существенное, чтобы занять свое свободное время. То же самое может произойти и после выхода на пенсию. Конечно же, хобби является отличной идеей. Те, кто может получать удовольствие от фотографии, приготовления изысканной пищи, коллекционирования марок и так далее, – счастливые люди. Важно, чтобы хобби долго оставалось интересным, в противном случае оно быстро перестает радовать. Мало кому удается создать совершенно новый образ жизни вокруг своих увлечений. И лишь немногие смогли превратить свои увлечения в небольшой бизнес или художественное достижение всей жизни, большинству же в этом не слишком везет.

Миф о ранней смерти после выхода на пенсию

Есть некоторые известные люди, которые прожили совсем недолго после их выхода на пенсию. Такой несчастливый сценарий развития событий вызывает иногда странную реакцию: «Жаль,  что этот человек не смог поработать дольше», «В тот момент, когда люди выходят на пенсию, они стареют», или «Этот человек был бы рядом, если бы не вышел на пенсию так рано».

Выход на пенсию, конечно, может быть болезненным, но это не смертельно. Это жизненное изменение не слишком отличается от тех, которые происходили в более раннем возрасте. Большинство людей, умирающих вскоре после выхода на пенсию, вероятно, имели проблемы со здоровьем еще до того, как оставили свою работу. Пенсия не имеет никакого отношения к их смерти.

Единственная связь между выходом на пенсию и ранней смертью может быть в том, что некоторые пенсионеры уже не в состоянии вести активный образ жизни после ухода с работы. Они расслабляются и позволяют своему телу идти по пути самоуничтожения. Они сдаются, не могут «остаться у штурвала». Есть много причин для выхода на пенсию как раньше срока, так и позже. Но боязнь выхода на пенсию из-за того, что это может привести к ранней смерти, не должна быть причиной вашего нежелания оставить рабочий процесс.

Миф о прямой связи успехов в работе и легкости перехода в пенсионный период

Нетрудно понять, почему это заблуждение сохраняется. Само собой разумеется, что те люди, которые были успешными до выхода на пенсию, должны легче справиться с наступлением пенсионного периода, чем те, кто не достиг многого. Успех порождает успех, неудача порождает неудачу. Иными словами, это означает, что президент корпорации должен проще перейти к жизни на пенсии, чем дворник или сторож, профессиональный спортсмен сделает это безболезненнее, чем продавец хот-догов на стадионе, главврачу больницы будет проще, чем санитарам этой больницы.

Действительно ли это так? Абсолютно нет! На самом деле, чаще всего это работает наоборот. Те, кто получал значительное удовлетворение от своей карьеры, тяжело находят этому замену после выхода на пенсию. На пенсии бывает трудно найти такую роль, которая бы приносила человеку не меньшее удовлетворение, чем в период работы. 

Таким образом, все пенсионеры, вне зависимости от их прежних карьерных достижений, могут улучшить свою жизнь на пенсии.

Миф о том, что на пенсии человек ничего не должен обществу, так как сполна «заплатил» в период своей трудовой деятельности

Некоторые люди, которые много и добросовестно работали всю свою жизнь, чувствуют, что после выхода на пенсию они свободны от всех общественных обязанностей. Они говорят: «Я внес свою лепту в жизнь общества, а теперь настал черед общества» или «Я платил разные сборы в течение 30 лет, которые я работал для церкви, а теперь церковь может позаботиться обо мне».

Эти люди работают с мыслью о том, что платят различные взносы в течение своей трудовой жизни, а потом будут получать проценты от этого. Хорошая фантазия, но, к сожалению, в реальной жизни все работает по-другому. На самом деле, счастливые пенсионеры часто платят еще больше разного рода взносов, но никак не меньше. Они вносят больший вклад в благотворительные организации и общины, чем когда они были заняты трудовой деятельностью. Вероятно, самыми успешными являются те пенсионеры, которые имеют возможность «платить» обществу посредством использования своих талантов.

Миф о хозяйственной работе

Если вы спросите друзей, планирующих выйти на пенсию в ближайшие несколько лет, об их ожиданиях, некоторые ответят: «Есть столько разной хозяйственной работы по дому, что эти дела займут меня, по крайней мере, лет на 10».

Такие люди, не подозревая того, используют возможность заняться делами по хозяйству в качестве оправдания. Они думают о том, какое удовлетворение получат, когда будут сделаны все мелкие дела, которых они обычно избегали. Как правило, реальная сторона вещей становится понятна всего лишь через несколько недель. Наличие большого количества свободного времени не делает определенную работу более интересной и увлекательной. Некоторые пенсионеры настолько ненавидят такую работу, что возвращаются к трудовой деятельности, чтобы заработать достаточно денег для оплаты услуг сантехника, садовника, художника. Все они, вероятно, сожалеют, что не предприняли более серьезного предпенсионного планирования.

Миф о продаже небольшого количества объектов недвижимости

Недвижимость привлекает пенсионеров подобно тому, как детей привлекают кондитерские. Такие люди постоянно твердят: "Я работаю с лицензией на продажу недвижимости в дополнение к моему пенсионному доходу, трудясь всего несколько часов в неделю.  Все, что мне нужно делать, - это продавать несколько домов каждый год. Самое прекрасное, что это не будет мешать моему досугу».

Те, кто хорошо знает эту область, не могут промолчать, слыша подобные слова. Профессиональные риэлторы улыбаются, так как знают, что никакой серьезной конкуренции для них с этой стороны не будет. В лучшем случае, риэлтор,  трудящийся неполный рабочий день, продаст очень мало объектов. Продажа недвижимости – это работа не на полдня, это довольно трудное занятие, отнимающее много времени. Профессионалы придерживаются мнения, что вы либо должны быть полностью погружены в эту область, либо вам стоит уйти из нее. Многие пенсионеры пытаются заниматься продажей недвижимости некоторое время, а затем мучительно снижают изначальные запросы или полностью сдаются. Для того, чтобы стать здесь успешным, необходимо инвестировать определенное количество своего времени.

Миф о том, что количество денег будет расти

Инфляция должна была уничтожить этот миф много лет назад. Но, оказывается, что это не так. До сих пор можно услышать: «Мы будем покупать меньше мяса и улучшим наше здоровье», «Мои налоги будут ниже» и «Везде есть скидки для пенсионеров».

Хотя есть определенные финансовые преимущества после выхода на пенсию, некоторые факторы по-прежнему игнорируются. Например, проблема большего количества свободного времени, чтобы тратить меньшее количество денег. Или рост расходов на дом, автомобиль, медицинское страхование, коммунальные платежи. К сожалению, люди не имеют возможности заранее «протестировать» свои затраты на пенсии, чтобы проверить, как будет меняться располагаемая денежная сумма. Если бы они могли это сделать, то обнаружили бы, что располагаемые на пенсии денежные суммы не увеличиваются по сравнению с теми, что были до выхода на пенсию, и, как правило, даже уменьшаются.

Миф о поддержании занятости

Сохранение занятости - это отличная идея после выхода на пенсию, если вы делаете то, что вы хотите сделать. Но если вы занимаетесь чем-либо просто для того, чтобы быть занятым, это рушит весь миф. Некоторые люди думают, что если они остаются в достаточной степени занятыми, проблема их вступления в пенсионный период уйдет, и они будут чувствовать себя счастливыми. Другие поддерживают занятость, чтобы избавиться от мыслей о старении или одиночестве.

Эти люди, похоже, готовы променять жизнь с чувством удовлетворения на существование «белки в колесе». Вместо неспешного продумывания эффективной стратегии выхода на пенсию, они тратят время и энергию на бессмысленные занятия. Например, такие люди посещают супермаркеты ежедневно, хотя достаточно это делать один или два раза в неделю. Или принимают приглашения на различные социальные мероприятия, зная, что там будет скучно. Самое худшее - они растягивают домашние дела на длительное время, хотя на самом деле, все это можно сделать в несколько раз быстрее. Создается впечатление, что такие пенсионеры избегают выхода на пенсию. Может быть, они боятся столкнуться с новым, более зрелым осознанием себя? Неужели их жизнь была так плоха, что они не осмеливаются надеяться на что-нибудь лучшее? Или они боятся сойти с беговой дорожки и ощутить счастье жизни на завершающем ее этапе?

Большое заблуждение

Большинство пенсионеров сильно недооценивает количество времени, которым они будут располагать после выхода на пенсию. Мы живем в 24-часовых границах. Вчера ушло, завтра еще не наступило, сегодня – центральная точка. Чтобы быть счастливыми как до, так и после выхода на пенсию, мы должны эффективно использовать каждый блок - каждый день.

На самом деле, проблема времени относится к часам нашего бодрствования. Пенсионеры часто не понимают, насколько большой период времени, к примеру, в 16 часов. Вы можете лететь в Лондон из Сан-Франциско и еще попасть на пьесу в 16 часов или осуществить переезд через два или три крупных государства. В течение этого периода можно сыграть 18 лунок в гольф, хорошо поплавать, пообедать с друзьями, потанцевать, а потом еще прочитать несколько глав перед сном.

Однако если период в 16 часов не наполнен полезной деятельностью, он может показаться вечным. Некоторые пенсионеры просто берегут свое время, другие же это сокровище преобразуют в нечто волнительное и наполненное впечатлениями. А третьи позволяют времени утомлять их до смерти.

В чем разница?

Ответ может заключаться в планировании. Некоторые пенсионеры постоянно что-то планируют, чтобы сохранить радость жизни и мотивацию для ее продолжения. Другие, имея такие же возможности, не предпринимают ничего, чтобы заполнить свое время, и растягивают неинтересные задачи только для того, чтобы заполнить каждый свой день.

Резюме

И женщины, и мужчины имеют свои собственные соображения в отношении выхода на пенсию. Знание мифов и заблуждений о выходе на пенсию помогает человеку избежать глупых, ненужных ошибок. Одной из ключевых проблем пенсионного периода является понимание того, что же делать со своим временем. Более тщательно подходите к планированию ваших будущих пенсионных лет и постарайтесь избежать некоторых мифов о пенсии, которые до сих пор широко распространены.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Основные тенденции и условия мирового финансового рынка в июне 2013

Поведение рынка в июне было, возможно, самым экстремальным за весь прошедший период 2013 года. Две доминирующие в текущем моменте движущие силы всей мировой финансовой системы - политика ФРС и состояние китайской экономики - чрезвычайно взволновали рынки в течение прошедшего месяца.


Выступление Бена Бернанке 22 мая, поднявшее вопрос о возможности сворачивания стимулирующей политики в ближайшем будущем, несмотря на очевидную предсказуемость, послужило катализатором для основной части рыночной активности в течение месяца. Ситуация усугублялась также серией поступающих из Китая сообщений о том, что были снижены ожидания в отношении перспектив роста, инфляции и промышленного производства, правящей партией чаще стали выделяться другие социальные факторы в качестве не менее важных по сравнению с экономическим ростом.

Реакция рынка была более чем ощутимой. Ставки по 10-летним государственным облигациям США выросли с 2,13% до 2,49%, достигнув максимума в 2,61% в середине месяца (и это уже после повышения уровня процентных ставок почти на 50 б.п. в мае). Фондовые индексы упали, в Европе в большей степени, чем в США, – так, индекс S&P 500 потерял 1,5%, DAX - 4,7%, а FTSE 100 - 5,6%. Драгоценные металлы продолжили свое снижение, цены на золото сместились вниз на 12,3% в течение месяца, а цена серебра ушла вниз на 11,7%.

Местные развивающиеся рынки акций вели себя крайне тревожно -  Shanghai Composite потерял 14,0%, Brazilian Bovespa - 11,3%. Изменение доходности государственных облигаций США, заставившее инвесторов переоценить активы развивающихся рынков (ЕМ), в сочетании с фундаментальными рыночными волнениями и оттоками вложений привело к огромным колебаниям в сегменте как облигаций, так и акций на EM. Кроме того, Шанхайская межбанковская ставка предложения (SHIBOR) в июне стремительно выросла, в то время как Народный банк Китая отказался предоставлять ликвидность на напряженном рынке межбанковского кредитования. Ставка  достигла максимума в 13,4% для суточной ссуды 20 июня, что соответствовало изменению -2,77% в день индекса Shanghai Composite. В качестве примечания интересно отметить, что Nikkei в течение месяца оставался практически без движения – возможно, все основные продавцы были вытеснены с этого рынка в апреле и мае, поэтому данный индекс оказался более устойчивым, чем это было в начале года.

В большей степени, чем в любом другом месяце этого года, в июне ощущался переломный момент в поведении инвесторов, в частности, в секторе государственных облигаций. Перекупленные сферы рынка продали больше всего, поскольку потоки вложений оказались резко отрицательными после пяти лет достаточно стабильных притоков средств во взаимные фонды облигаций.

Падение государственных облигаций также было обусловлено техническим давлением. В то время как рост, по ожиданиям, будет обусловлен инвестиционными потоками, снижение находится в абсолютной зависимости от решений по процентным ставкам. В связи с этим совершенно неожиданно и нелогично видеть фьючерсные контракты на евродоллары на сентябрь 2014 на отметке 99,25 по состоянию на 24 июня. При рассмотрении кривой доходности как показателя ожидаемых будущих процентных ставок эффективным является рыночное ценообразование на основе двойного повышения базовой ставки в течение следующих 15 месяцев.

Заглядывая вперед, можно предположить, что июнь может быть предвестником неустойчивого лета для рынков. ФРС должна выступать в качестве сдерживающего механизма нарушения тенденции, так как она запустила этот процесс – хорошая статистика может привести к усилению предложений по сворачиванию политики стимулирования, тогда как неудовлетворительная статистика может стать основой более благоприятной позиции ФРС. Такая ситуация наблюдалась в конце июня, тогда на фоне неудовлетворительных показателей экономического роста (в годовом выражении номинальный ВВП США незначительно уменьшился) мировые фондовые индексы выросли после слабого начала месяца. Поэтому не следует удивляться рынкам с ограниченными пределами в ближайшей перспективе - действительно, многие аналитики отмечают, что десятилетние ставки имеют фундаментальный потолок в 3%, а процентные ставки будут оставаться близкими к нулю. Другими словами, маловероятно, что кривая доходности может быть существенно круче, если только не сработает распродажа по техническим сигналам.

Европа по-прежнему вызывает обеспокоенность. Только статистика США, вероятно, повлияет на меры, принятые ФРС, поэтому легко представить себе сценарий, в котором показатели США остаются на уровне, и разговоры ФРС о политике сужения не прекращаются, но это приведет к слабости рынка в Европе (предопределенность отстающей динамики европейских индексов в июне). Текущая очевидная неспособность найти консенсус в банковском союзе в сочетании с чрезмерным регулированием и программой жесткой экономии означают, что Европа останется в трудном положении в обозримом будущем.

Также есть основания полагать, что существует значительный риск дезорганизации на долговых рынках, которые были довольно устойчивы по отношению к недавним рыночным встряскам. Здесь сохраняется несоответствие ликвидности большей части розничных продуктов, проданных в сегментах высокодоходных облигаций, займов, ипотечных ценных бумаг, долговых инструментов EM и т.д. Повышение доходности по государственным облигациям в сочетании с расширением спреда может привести к ощутимым потерям в комплексе долговых инструментов, который может оказаться под усиленным давлением, если инвестиционные потоки здесь также станут отрицательными.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Глобальные рынки нервничают, инвесторы остаются спокойными [Перевод]

Данная статья является переводом одноименного поста.

Фондовые рынки по всему миру проявляют в эти дни признаки нервозности. Японский индекс Nikkei 225 впервые за свою 63-летнюю историю потерял 6% за день. Хотя, строго говоря, это случилось уже дважды в этом году. Рост ВВП Китая замедлился, составив менее 8%, а китайский фондовый рынок испытал резкий спад наряду со многими развивающимися рынками. Европа все еще находится в состоянии рецессии, в то время как США пытаются восстановиться, все еще «барахтаясь» с темпами роста ВВП на уровне 1,8%. Несмотря на застой в экономике, американский фондовый рынок продолжает бычий тренд, и это кажется довольно рискованным.

Волатильность

Как мы уже говорили ранее, рассчитываемый по методике СВОЕ (Чикагской биржи опционов) Volatility Index (VIX) является индикатором уровня риска на фондовом рынке США. Начиная с января 2007 года и до настоящего момента, его среднее значение составляло 23,6. 20 ноября 2008 года VIX достиг максимума в 80,9, в тот же день S&P 500 достиг временного дна (временного, так как самое низкое посткризисное значение было 9 марта 2009 года). В течение последних трех лет VIX достигал пиковых значений трижды. Первый пик был 20 мая 2010 года, когда значение индекса составило 45,8, второй - 8 августа 2011 года (48,0), а третий имел место 11 октября 2011 года, когда значение VIX превысило 45,5. И каждый раз фондовый рынок падал. Корреляция между VIX и S&P 500 за период с 5 января 2004 года по настоящее составляет примерно -0,59, что свидетельствует о сильной обратной связи. [Ранее мы упоминали в нашем блоге о структурированном продукте, который использует этот тип торговли]. Недавно VIX вырос до отметки 20,5, но уже по состоянию на 27 июня снизился до 16,9. Таким образом, пока ситуация кажется спокойной.

Акции
Несмотря на то, что на рынке акций имеет место растущий тренд, идет активная борьба между быками и медведями на фоне проблемы понимания, насколько рост вызван политикой ФРС США и насколько – фундаментальными причинами. Во время последнего кризиса мировой экономики в 2008 году акции упали быстро и крайне резко. Возможно, это падение в то время было настолько сильным, что рост акций в течение последних четырех лет не является ни чрезмерным, ни тревожным. Однако, все, похоже, согласны, что мир сейчас находится под воздействием неясной денежной политики, в то время как центральные банки постоянно увеличивают свои балансы. Как эти «Лорды Ликвидности» будут проводить свои программы количественного смягчения, не вызывая серьезных обвалов на финансовых рынках?

Облигации
Прогнозирование сроков любых изменений в политике ФРС США стало поводом для дискуссий - во многом потому, что занятость в США имеет невысокий уровень, а также существует множество глобальных рисков, в том числе замедление экономического роста в Китае. Большой неожиданностью стала скорость роста процентных ставок в последнее время. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла отметки в 2,6% в конце июня, поднявшись с недавнего майского значения 1,6%. Помимо рисков процентных ставок, мы наблюдаем также риски кредитного плеча (закрытые фонды) и ликвидности рынка облигаций. В конце концов, на рынке облигаций будет потерян крупный потребитель, когда Федеральная резервная система США прекратит замедление политики количественного смягчения. Мы ожидаем появление некоторого беспорядка на рынке корпоративных облигаций в течение ближайших трех-шести месяцев. Кредиты и кредитные спрэды будут продолжать оставаться уязвимыми.

Резюме
Покупатели и представители бизнеса вынесли хороший урок из 2008 года: чрезмерные долги могут обрушить все «здание» - когда, в конце концов, лопнет созданный долговой пузырь. В результате следует полагать, что они будут более осторожными в отношении возвращения к тем же самым действиям, которые привели к кризису. Вместе с тем, получение прибыли является очень сильным мотивирующим средством, и леверидж по-прежнему является желанным выбором для большинства инвесторов. И это может оказаться довольно интересным вариантом развития событий.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Global Markets Nervous, Investors Still Calm

Stock markets around the world show signs of building anxiety these days. Japan’s Nikkei 225 had its first 6% daily loss in its 63-year history. Actually, this happened twice this year. China's GDP growth has slowed to under 8% and its stock market has declined sharply, along with many emerging markets. Europe is still in recession as the U.S. tries to recover - its still muddling along with a GDP growth rate at 1.8%. Despite a sluggish economy, the U.S. stock market continues in a bullish trend higher and risk seems to be contained, at least for now.

Volatility
As we discussed previously, a measure by the CBOE of the Volatility Index (VIX) is an indication of the level of risk present in the U.S. stock market. From January 2007 until the present time, the has averaged 23.6. On November 20, 2008, the VIX peaked at 80.9, the exact day the S&P 500 reached a temporary bottom... temporary because it hit a post-crisis low on March 9, 2009. In the past three years the VIX has had three major spikes. The first was on May 20, 2010, when it reached 45.8; the second was on August 8, 2011, when it hit 48.0, while the third was on October 11, 2011, when it topped 45.5. Each time, the stock market was falling. In fact, the correlation between the VIX and the S&P 500 for the period January 5, 2004 until the present is -0.59, indicating a strong negative correlation. [Previously, we mentioned in this blog a structured product that takes advantage of this type of trading.] Recently the VIX rose to as high as only 20.5, but has fallen back to 16.9 as of June 27th. Therefore, for now at least, it appears to be calm.

Stocks
Even though the stock market has been trending higher there is an active fight between bulls and bears to decide how much equity growth is due to Fed policy and how much is due to fundamentals. With the near meltdown of the global economy in 2008, stocks fell hard and fast. Possibly, stocks had fallen so far that the rise over the past four years is neither excessive nor alarming. Everyone, however, seems now to agree that the world is in uncharted monetary policy waters as central bankers continually expand their balance sheets. How will these 'Lords of Liquidity' unwind their QE programs without causing severe disruption to the financial markets?

Bonds
Predicting the timing for any US Fed policy reversal has been a legitimate debate, in large part because US employment gains lag and global risks, including China’s economic slowing, persist. A huge surprise came with the velocity of the spike in interest rates recently. Yields on benchmark 10-year US Treasury notes crossed above 2.6% in late June, surging from 1.6% as recently as May. Besides just interest rate risk, we see the risks of leverage (closed-end funds) and bond-market liquidity. Eventually the bond market will lose a big customer when the US Federal Reserve stops slows its quantitative easing. We fully expect some disorder in the corporate-bond market for the next three to six months. Credit and credit spreads will continue to be vulnerable.

Summary
Consumers and businesses learned a great lesson in 2008: excessive debt can bring the house down when bubbles eventually burst. As a result, I suspect they will be more cautious about returning to the same behavior that led to the crisis. However, the profit motive is a strong one and leverage is still a drug of choice for most investors. This could prove to be an interesting ride!

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Добро пожаловать в ликвидационный цикл

Всякий раз, когда звучит старая поговорка, что "где-то всегда есть бычий рынок", становится понятно, что произносящий это человек чувствует, что он что-то упускает на акциях. Он начинает внушать себе, что если бы только он разместил свои средства в правильном секторе, то все было бы отлично.

Очевидно, что такая воображаемая ситуация может быть верна только в теории, когда же дело доходит до практики, становится понятно, что невозможно инвестировать только в правильный бычий сектор в нужное время. Реальность этого несложно проверить, чтобы иметь представление об общих условиях на рынке ценных бумаг и понимать, как тяжело найти растущие сектора непосредственно в текущий момент.

Если вы посмотрите на представленный ниже график Vanguard Total World Stock ETF (VT), то увидите, что по общему показателю всех торгуемых акций по всему миру наблюдается резкий спад с конца мая.

Это неудивительно, так как здесь катализатором глобальной распродажи ценных бумаг стал председатель ФРС США Бен Бернанке, 22 мая 2013 года заявивший, что Центральный банк США может свернуть текущую политику дешевых денег. С тех пор акции упали ниже их 50-дневной скользящей средней. VT также упали до своей 200-дневной скользящей средней. Однако в течение нескольких последних торговых сессий (включая текущую) наблюдался отход от этой долгосрочной линии тренда.

Также в течение последних нескольких сессий имел место такой отход в секторе развивающихся рынков, но техническая картина на этих рынках сильно отличается от более широких показателей VT.

На графике  iShares MSCI Emerging Markets (EEM), представленном ниже, хорошо видно, что после заявления главы ФРС рухнул и волатильный сегмент рынка. Даже с учетом отхода от тенденции падения  в течение последних нескольких сессий ЕЕМ продолжает торговаться вблизи своего 52-недельного минимума.

Оба приведенных выше графика (VT и EEM) свидетельствуют о том, что начался цикл ликвидации ценных бумаг. Как долго он будет продолжаться – это всегда большой вопрос. И, конечно, ответ на него станет понятен, только когда этот цикл закончится. Для инвесторов в акционерный капитал падение VT и ЕЕМ является сигналом начала спада на рынке (о котором мы говорили в видео-обзоре).

Облигации здесь не смогут выступить в качестве тихой гавани. Они обанкротились, или, по крайней мере, так кажется, исходя из существенного всплеска доходности облигаций в течение последнего месяца.

Глядя на график доходности 10-летних казначейских облигаций, можно видеть, что ее изменение имеет параболическую форму в связи с предположениями Бернанке о прекращении денежных притоков уже в следующем году.

Рост доходности облигаций вызвал замедление темпов роста цен на облигации, и это заставило понервничать владельцев облигаций, облигационных трейдеров фондового рынка и доходных инвесторов.

Скорее всего, это замедление, в конечном счете, обеспечит большие возможности для покупки этих ценных бумаг инвесторами, но как, что и в какой доле от вашего портфеля вы будете покупать, вам следует продумать очень серьезно.

Узнать, как мы реализуем данную идею, вы можете из наших публикаций или связавшись с нами.

Author: Oleg Davydov

ДАЛЬШЕ »