Review of World Economics

A weak China ISM number along with some negative reactions out of the emerging markets - caused from the winding down of QE - spooked the US stock market and triggered two strong DOWN days. Time will tell if the pullback turns into a full fledged correction, which is usually classified as a decline of 10% or more. It's never a matter of "if" we'll have a pull-back or correction, but "when" we'll have one, and doing our best to avoid them. Moreover, once a pullback or correction begins, we leverage our data to predict how deep it will be before finding support. Even after watching charts each week, it's still very difficult to predict when a sudden sell-off will hit and what will trigger it.

Prior to last Thursday and Friday's sell-off, just about all of the data was pointing to a market that would most likely continue to trade sideways and choppy as investors digest earnings data, and await remarks from this Wed's FOMC meeting. Moreover, valuation of stocks were fairly, but fully valued at 15.4 times earnings, the macro economic data was relatively strong, market breadth was holding steady, and Q4 corporate earnings results were okay.

Additionally, prior to last week's sell-off, the relatively strong fundamental and technical data told us that if we did have a pull-back there was a reasonable probability that the major indices would find support at a major support level near or just below the 50 day SMA. The status quo over the last 15 months was that every pullback was shallow, declining 2% to 4%, stocks would find support near or just below the 50 day SMA, bounce, and then continue to trend higher. So, is this pullback going to be the same? Or will it be different this time and turn into a full fledged correction?

When asking the question "is this pullback going to be different this time and turn into a deeper correction?", we need to ask ourselves "what is different today as compared to early last week before the sell-off?".

One thing that is different as compared to last week before the sell-off is that the Fed is tapering bond purchases by $10 billion after each Fed meeting, with the goal of winding down QE by the end of 2014.

A second thing that is different from last week is that the China ISM index showed that China is at risk of contracting. This is a new data point that definitely spooked the markets and provided a reason to book some profits.

A third thing that is different is that the retailers (XRT) were weakening over the last few weeks.

The final thing that is different this week versus early last week is that cash has been flowing out of the Emerging Markets over the last 6 weeks - caused from the winding down of QE - and this now is impacting foreign currencies.

Let's address each change mentioned above: 

1. The FED tapering QE is definitely a big deal and could keep the markets on edge; pullbacks will probably be deeper now since QE is winding down eliminating the artificial floor that has supported stocks for the last 15 months; 
2. If China's economy is truly slowing down and Chinese officials aren't able to address it this could ripple around the world; with this said, all slowdowns in China are "by design", and Chinese officials are constantly modulating growth to keep inflation under control; also the ISM index is highly overrated, it's not that accurate, and it's been under 50 many times over the last few years; 
3. Retailers (XRT) has been rolling over and if it doesn't find support soon it could be a problem for the entire market, because consumer spending drives 2/3rds of the US economy; on the positive, the last retail report was rather strong; 
4. Cash flowing out of the emerging markets and causing currency issues could continue to spook the markets and possibly help drive the major indices lower; on the positive, most emerging markets, other than China, don't really influence/impact the fundamentals of the US economy, such as consumer spending, which represents 2/3rds of the US economy.

In summary from our analysis above, the artificial floor propping up stocks will soon be eliminated from the termination of QE, so the market will begin to behave in a more "normal" fashion. i.e. when we have sell-offs, volatility will spike higher, most major indexes could pierce down through the 50 day SMA before finding support, and some indexes could pullback to the 200 day SMA. Thus, there is a higher probability that this current pull-back could turn into a full-fledged correction and drive the major indices down to the 200 day SMA, so we need to be prepared for this.

A poor China ISM number and volatile currency fluctuations in some emerging markets, like Argentina, spooked the US markets and triggered a sell-off. Because the Fed is now tapering QE, there is a reasonable probability that the major indices will pull back farther, possibly down to the 200 day SMAs before this correction is over. Earnings season is picking up steam and the results so far are okay. Investors/traders are now waiting to hear from Janet Yellen, the new Fed Chief, on her plans with QE and the pace of the taper. On the positive for Janet Yellen, she is dovish and the stock market likes this. For specific sectors, financials (XLF), consumer discretionary (XLY), industrials (XLI), transports (IYT), semiconductor (SOX), and the equal weight tech stocks (MTK), the UP trends are under pressure. 

On the negative, retailers (XRT) has weakened a lot over the last few weeks. Most of the charts around the globe are looking okay, so globally the coast is clear for the next few weeks, but we need to monitor them closely. Back to the US, oil and gasoline prices have been low over the last few months, which has boosted consumer spending and this is constructive for equities.  The bond indicators are pointing to a stock market that will be under pressure for the next few weeks. The macroeconomic data over the last 90 days has been good, other than the bad non-farm payrolls report a 3 weeks ago. The S&P 500 forward looking P/E multiple is 15.1, which is above the 10 year average of 14.0, but currently it's not classified as excessive. The market breadth indicators recently weakened after last week's sell-off, pointing to a market that will most likely trade sideways to lower over the next one to two weeks.

Prediction of where the stock market is heading over the next one to two weeks: The stock market will most likely trade choppy on higher volatility, and eventually pull back farther until the Dow touches 15,700 or 15,500, which is just above the 200 day SMA. As mentioned above in our analysis of "what is different today as compared to early last week", this sell-off could turn into a full-fledged correction since the Fed is now tapering QE. In the short-term, the market is bearish, and it could correct as much as 10%; for the long-term, the market is still in a confirmed UP trend, and most likely money managers will start to buy stocks once the Dow gets near 15,700, and the SPX gets near 1760.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Зачем нужен кэш в инвестиционном портфеле

Подбирая оптимальную структуру инвестиционного портфеля для наших клиентов, мы всегда, независимо от склонности клиентов к риску и выбранной структуры портфеля, рекомендуем оставлять в портфеле кэш в размере 10-20 % от суммы портфеля. Кэш - это средства, которые есть на счете, но не размещаются в активах, то есть, по-простому говоря, наличные деньги на счете.

Такая рекомендация, как правило, вызывает много вопросов и даже определенное недовольство относительно того, «почему мои деньги не работают?». Постараемся наглядно объяснить необходимость наличия кэша в составе вашего портфеля.

Денежные средства, которые есть на вашем счете, но не размещены в активах, рассчитаны на краткосрочные операции (от одного дня до нескольких недель). На рынке иногда появляются очень интересные возможности для краткосрочной торговли, доходность от которых может составить 10-30 % всего за несколько дней. Но так как это достаточно редкое событие, и не всегда положение рынка позволяет вывести средства из активов портфеля, то для проведения подобных операций как раз и необходим кэш.

Так, например, в феврале 2013 года, используя стратегию отслеживания индикатора SKEW и покупки фьючерсного контракта на VIX в нужный момент, мы заработали для наших клиентов 25 % в течение 3-х дней. Мы используем эту стратегию, только когда появляется соответствующий сигнал. И на тот момент это был второй сигнал в 2013 году и 6-й - за последние 2 года.

VIX - индекс волатильности, отражающий страх инвесторов по поводу динамики рыночных цен и помогающий оценить панику или излишний оптимизм фондового рынка.  На случай падения рынков разумный потенциал индекса VIX выше 45, причем в короткие сроки. За всю историю индекса его среднее значение было примерно 25, а минимальное - 9-10.

Этот инвестиционный инструмент доступен нашим клиентам всего за 20 000 долларов США, с ежедневной ликвидностью, прозрачным ценообразованием и возможностью поэтапного входа и выхода из этого продукта. Однако его своевременное использование возможно лишь при наличии кэша в вашем портфеле, так как скорость принятия решения о покупке фьючерсных контрактов на VIX играет здесь ключевую роль.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Bitcoin: настоящее и будущее криптовалюты

Bitcoin в последнее время привлекает к себе значительное внимание. Близнецы Винклвосс, наиболее известные по противоречивой роли в становлении Facebook, стали последними в ряду самых заметных инвесторов, сосредоточившими свои финансовые силы на электронной валюте, и это может сигнализировать о том, что пришло время для получения прибыли в этой сфере, до того как она себя исчерпает.

Что такое Bitcoin?
Те, кто знаком с Bitcoin, могут пропустить этот раздел. Для всех остальных  ниже представлен краткий ликбез.

Bitcoin является цифровой валютой. Это децентрализованная пиринговая криптовалюта, не подлежащая государственному контролю или регулированию. Сейчас выпущено около 11,5 млн. «биткоинов», всего планируется выпуск не более 21 миллиона.

Каждый «биткоин» является совершенно уникальным результатом миллионов компьютерных расчетов - процесса, известного как «добыча». Это валюта, полностью основанная на математике, платежи «биткоинами» могут быть осуществлены на международном уровне мгновенно  и бесплатно (или почти бесплатно). Есть валютные биржи, на которых вы можете обменять «биткоины» на деньги «реального мира», например, доллары США, или же вы можете использовать «биткоины» для оплаты товаров и услуг.

Возможности для инвестирования 
Как валюта, появившаяся недавно и, кроме того, представляющая собой совершенно новый тип валюты, Bitcoin характеризуется значительной неопределенностью с точки зрения инвестирования. Но ее рекордный рост впечатляет. Первооткрыватели Bitcoin приобретали эту валюту, когда она практически ничего не стоила, сейчас цена поднялась до $ 960 за Bitcoin. Был момент, когда «биткоины» стоили более $ 1200 за единицу.

Легко понять, в чем привлекательность новой валюты. В условиях растущей мобильности и глобализации экономики существование валюты, которая мгновенно пересекает международные границы, без конвертации, практически без операционных издержек, определенно имеет смысл.

Преимущество валюты, независимой от национальных правительств, особенно сильно ощущается в развивающихся и нестабильных экономиках, где инфляция является каждодневной насущной проблемой. В таких странах уже заходила речь о том, чтобы сделать Bitcoin заменой доллару в качестве мировой резервной валюты, и даже об узурпации золота как де факто «тихой гавани».

То, что эта валюта является пиринговой, обходящей банки и не использующей финансовые услуги посредников, делает Bitcoin вдвойне привлекательной в свете последних событий и более стабильной по сравнению даже с сильными валютами. Никто не может ее закрыть.
И Bitcoin уже сделала людей богатыми. Инвесторы-первопроходцы, такие как 35-летний Роджер Вер, стали миллионерами, снова и снова вкладывая свою прибыль обратно в валюту, чтобы обеспечить еще более высокие доходы в будущем, - и это на чистом энтузиазме.

Недостатки Bitcoin
Однако ведущая мировая криптовалюта не является идеальной. Основная критика в адрес Bitcoin направлена на предоставляемую валютой анонимность, которая, пожалуй,  слишком высока, и, как следствие, валюта стала привлекательной для теневого бизнеса. Так, Bitcoin быстро обрела популярность в сфере азартных онлайн игр, уклонения от уплаты налогов и порнографии. Хотя это и не должно быть препятствием к успешному развитию, - в конце концов, распространение в подобных сферах лишь отражает интересы большинства в Интернете - это значит, что валюта может привлечь нежелательное внимание со стороны законодателей и регулирующих органов.

Действительно, Bitcoin уже столкнулась с проблемами в Калифорнии, где Bitcoin Foundation получила предписание с требованием о прекращении незаконного бизнеса по передаче денег, в выполнении которого указанной организацией было однозначно отказано, так как единственная цель Bitcoin – равноценный обмен, поэтому никто не занимается бизнесом по передаче денег. Государственные органы быстро пошли на попятную, однако это может быть первым признаком возможных неприятностей. Нетрудно представить себе сценарий, в котором правительство решит, что деньги, выпущенные не правительством, являются угрозой, и предпримет все возможные меры для запрещения таких денег. Государство будет не в состоянии прекратить выпуск этой валюты, но оно может сделать незаконным ее использование.

Возможно, единственной причиной, по которой Bitcoin пока не получила бурного распространения, является то, что еще предстоит получить признание в реальном мире и пробиться сквозь мейнстрим. Хотя некоторые заметные технологические компании, такие как Wordpress, теперь принимают Bitcoin, а также «биткоины» могут быть обменены на ваучеры Amazon, количество представителей традиционного (не виртуального) бизнеса, которые принимают эту валюту, по-прежнему определенно мало.

Возможно, самым тревожным признаком из всех является то, что конкуренты уже включились в работу. Litecoin и PPCoin выглядят довольно интересными в будущем, где будет несколько криптовалют. Основатель Litecoin Чарльз Ли заявил, что Litecoin была разработана, чтобы стать «серебром» по отношению к «золоту» Bitcoin, и выступает в качестве альтернативной криптовалюты в том случае, если что-то случится с Bitcoin. Однако существует большая вероятность, что именно Bitcoin может стать квинтэссенцией доказательства правильности концепции криптовалюты.

Обращайте внимание на знаки
Тем не менее, основной интерес представляет ближайшее будущее. Близнецы Винклвосс, организуя собственный механизм использования Bitcoin, заявили, что следующий для Bitcoin шаг - стать национальной валютой.

Между тем, проект Opencoin, разработавший Ripple -  открытую глобальную платежную сеть, предполагающую отсутствие границ, бесплатные платежи в любой валюте, в том числе Bitcoin, уже привлек инвестиции от Google Ventures и IDG Capital.

Развитие инфраструктуры Bitcoin является ключом к успеху этой валюты, так же, как и одобрение ее концепции подавляющим большинством. Это ранние признаки того, что эта криптовалюта отделяет себя от хакеров, последователей теории заговора и криптографов, что было распространено среди ее ранних приверженцев.

Конечно, все это может оказаться пузырем. И это риск, который должен принять любой инвестор в этой сфере. Тем не менее, люди могут разбогатеть и за счет пузырей, просто они должны выйти оттуда в нужное время.


Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Завершилась ли коррекция золота

После более чем десятилетнего удержания прочных позиций золото понесло самые большие потери с начала 1980-х годов, опустившись в 2013 году на 28 %. Многие инвесторы устали от неустойчивых снижений и предпочитают избегать вложений в металл в пользу более сильных рынков, однако это помогло оздоровить этот бычий в долгосрочной перспективе рынок, и, возможно, подготовить почву для последующего значительного ралли.

Есть несколько отличительных черт, свидетельствующих о том, что бычий рынок уже достиг стадии зрелости, в первую очередь, это  чрезмерный уровень спекуляции, радикальные предсказания и прогнозы, а также всплеск волатильности. Все эти факторы имели место в 2011 году, когда цена на золото достигла максимума на уровне чуть более $ 1900 за унцию.

Длившееся в течение десятилетия восходящее движение цен на золото способствовало росту ETFs, основанных на физических драгоценных металлах, которые на пике своего развития в совокупности являлись держателями 2600 метрических тонн золота. Ведущие финансовые менеджеры, такие как Джон Полсон и Эрик Спротт, основали так называемые «золотые фонды», осуществлявшие основные вложения в металл. В этот период было бесчисленное множество рыночных экспертов, поддерживающих прогнозы о цене на золото на уровне $ 5000, и магазинов, открытых в США и Великобритании, выражавших готовность покупать подержанные золотые изделия.

Когда этот пузырь, наконец, лопнул, трейдеры, подобно диким животным в свете автомобильных фар, были застигнуты врасплох перед  внутридневными перепадами в $ 100 и предполагаемыми параметрами волатильности золота, определяющими разницу более чем в два раза, - от оптимистичных 15 % до более 30 % буквально мгновенно (Диаграмма 1). В то время как эта ситуация была классическим примером бычьего рынка, нуждающегося в коррекции, потребовалось более двух лет для сокращения избытка.

Диаграмма 1 - CBOE Gold ETF Volatility Index

Сегодня золото упало почти на 40 % от своего максимума. Небольшие розничные инвесторы наряду с финансовыми грандами (Сорос, Лёб, и др.) оставили свои позиции в ETF золота, что повлекло за собой потерю трети всех известных ETF (диаграмма 2). Даже Джон Полсон, один из самых известных в мире «быков» в торговле золотом и менеджер крупного золотого фонда, заявил, что не будет больше вкладывать в золото, потому что непонятно, когда будет ускоряться инфляция.

Диаграмма 2 – Все известные ETF, являющиеся держателями золота 

Многие инвесторы, столкнувшись с недостатком катализаторов для приведения в движение нового золотого ралли, ушли от золота, о чем свидетельствует устойчивое снижение длинных позиций по фьючерсам на золото участников торгов, не являющихся производителями (крупных спекулянтов) (Диаграмма 3). Опросы среди широкого круга трейдеров показывают, что только треть респондентов остается на позиции «быков», и заявления о возможных $ 5000 за унцию золота сейчас скрылись за множеством голосов «медведей», ожидающих снижения цены до $ 1000.

Диаграмма 3 – Отчет Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) о длинных позициях крупных спекулянтов

В то время как маятник настроений инвесторов, похоже, качнулся в сторону медвежьего лагеря, сам рынок сжимается. Те же крупные спекулянты сейчас имеют только 32 000 открытых длинных позиций по сравнению с более чем 250 000 в период, когда золото было около своих максимумов. Во второй половине 2013 года они существенно увеличили количество коротких позиций, повышая вероятность их закрытия (Диаграмма 4). Запасы золота хорошего качества в 2013 году резко упали (диаграмма 5), и календарные спреды дают наглядное представление об ужесточении физических условий (Диаграмма 6).

Диаграмма 4 – Отчет CFTC о коротких позициях крупных спекулянтов

Диаграмма 5 – Объемы запасов золота, зарегистрированного на COMEX (в тройских унциях)

Устойчивые жесткие спреды, а также резкое сокращение запасов зарегистрированного золота являются симптомами товарного рынка, на котором физические запасы истощаются под воздействием финансового рынка. Любопытно, что, по всей вероятности, большая часть этого золота, в конечном итоге, окажется в Азии для удовлетворения растущего спроса Китая и других стран. По мере того, как запасы сокращаются из-за растущего спроса на поставки физического золота, рынок приближается к нехватке золота, доступного для поставок, – это сценарий, который обычно сопровождает бычий рынок.

Диаграмма 6 – Годовой календарный спред (с декабря 2013 по декабрь 2014)

С противоположной точки зрения, золото сейчас готово к существенному ралли. Движение выше $ 1285 за унцию необходимо, чтобы подтвердить выход из нисходящего тренда, а дальнейшее ралли выше $ 1430 будет сигнализировать о полном развороте направления движения (диаграмма 7). Готовьтесь стать покупателем золота, который должен подтвердить это изменение тренда.

Диаграмма 7 – Цены на золото первого ближайшего месяца (еженедельно)

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Что новый год принесет для инвесторов

Осталось всего несколько дней до завершения очень хорошего года для большинства основных мировых фондовых рынков. По общему мнению, эта тенденция сохранится и в Новом году, двигая индексы к еще более высоким уровням. Основой такого оптимизма является сочетание ряда факторов: улучшений на внутриэкономической арене, признаков оживления в Европе, менее тревожных прогнозов по Китаю и поддерживаемой на прежнем уровне процентной ставки в США.

И какие же выводы можно сделать из всего этого? Должны ли мы полностью довериться витающему в воздухе оптимизму и перестать беспокоиться о рынке?

Бычий тренд для рынка сейчас кажется вполне правдоподобным, но не следует на это покупаться. Даже с учетом довольно радужной картины ожиданий экономического роста, которую мы представили на прошлой неделе в нашем экономическом прогнозе на 2014 год, инвесторы не должны быть беспечно спокойными.

Анализ рынков, проводимый AVC Advisory, в значительной степени убеждает нас, что движение рынка в 2014 году будет сопряжено с большим количеством непростых испытаний, чем это было в предыдущем году. Мы предвидим, что рынок придет в ощутимое движение и, скорее всего, отыграет изрядную долю своих доходов 2013 года в наступающем году.

Конечно, вы не должны полностью соглашаться с нами. На самом деле, многие из наших коллег и агентов не разделяют наших оценок перспектив рынков. Но если вы прочитаете этот текст дальше, то увидите, что наш прогноз основан на достаточно веских аргументах.

Мы не считаем вызовом рецессию, хотя и не совсем согласны с единодушно объявленным прогнозом рывка в экономическом росте на предстоящий год. Наш прогноз отражает экономику США, которая будет поддерживать свои текущие умеренные темпы роста и в 2014 году. То же самое касается корпоративных доходов. Конечно, мы не сторонники мнения о будущем крахе доходности, но также мы не видим, каким образом темпы роста корпоративной прибыли могут увеличиться до двузначной цифры общепринятого прогноза на 2014 год.

Вместо этого мы полагаем, что «сносные» и «средние» базовые показатели противоречат движению фондового рынка вверх, особенно в отсутствие щедрой программы QE ФРС. Мы не знаем, как скоро ФРС объявит о начале «сужения». Но мы уверены, что это произойдет в не слишком отдаленном будущем. Окончательное сворачивание уникальной программы QE ФРС вряд ли позволит инвесторам игнорировать эти менее вдохновляющие фундаментальные характеристики.

Сложная инвестиционная среда не означает, что вы должны сбежать от трудностей и вообще уйти с рынка. Фондовый рынок в 2014 году еще предоставит много выгодных инвестиционных возможностей. Но вы должны быть намного более избирательными, чем это было необходимо в последнее время.

Критический взгляд на основы рынка

Ниже приведены причины, по которым AVC Advisory считает невозможным однозначно полагаться на единодушное мнение, что «все будет хорошо»:

1) Игра со сворачиванием программы количественного смягчения ФРС.
Трудно поверить, что есть люди, которые не видят никакой связи между впечатляющими показателями фондового рынка США в этом году и масштабными покупками облигаций ФРС. Тем не менее, такие люди есть, и они не видят никаких последствий для фондового рынка после того, как ФРС сменит свой курс. Можно даже не говорить, что мы к этой группе людей не принадлежим. Напротив, мы видим в объявлении политики «сужения» и последующем завершении программы выкупа активов (QE)гораздо более серьезные последствия, чем просто технический сбой для рынка. За счет программы QE ФРС сохранила кривую доходности под своим контролем, однако ее способность влиять на долгосрочные процентные ставки будет намного слабее, чем это оценивают многие участники рынка.

2) Экономика США - надежда умирает последней. 
За последние несколько лет в начале каждого года мы наблюдаем недвусмысленно оптимистичный тон прогнозов относительно роста ВВП США. Эти прогнозы, конечно, не могут спасти от не приводящей в восторг реальности текущего и следующего кварталов, однако они дают надежду на лучшие времена впереди, во втором полугодии того же года. Текущий всеобщий прогноз на 2014 год ничем не отличается. Мы провели оценочное построение, в котором рост ВВП Q3 составил около 3,6 %, однако в текущем и следующем кварталах темп роста едва будет достигать половины этого значения. Как ожидается, рост чудесным образом совершит рывок во второй половине года и продолжит ускорение в последующем году. Мы считаем, что идти с надеждой по жизни - это хорошо, но «надежда» не должна быть в основе ваших инвестиционных взглядов.

3) ЕС и страны с развивающимся рынком - лучше, чем раньше, но рост по-прежнему практически отсутствует. 
Перспективы Европы явно улучшились, но улучшения эти в большей степени касаются снижения рисков падения, а не укрепления перспектив роста. Нечто подобное, похоже, происходит с Китаем, где реализовывался сценарий «жесткой посадки», но двузначный темп роста экономики страны прошлых лет вряд ли вернется. Перспективы других крупных стран с развивающейся экономикой, таких как Индия, Бразилия, Индонезия, Турция и др., довольно неопределенные, с ожиданиями ухудшения экономического роста в условиях существования финансового мира после сворачивания программы QE. В целом, глобальная картина экономического роста должна быть лишь немного лучше, чем это было в уходящем году.

4) Корпоративные доходы - «в надежде на лучшее». 
Рост прибыли был еле заметным - от самых низких до средних однозначных цифр темпов роста за несколько последних кварталов, так как цикл подошел к своему завершению. Однако, по всеобщим прогнозам, в 2014 году предполагается наращивание темпов роста, при этом общий темп роста доходности для S&P 500 ожидается на уровне до 10,9 % в 2014 году. Мы скептически относимся к этим прогнозам. С учетом того, что прибыли уже достигли своих границ, и рост доходов в условиях финансового мира с ограниченными возможностями для этого роста затруднителен, такие ожидания не слишком отличаются от позиции «надежда на лучшее». Эти оценки, скорее всего, будут снижены, как это неоднократно происходило квартал за кварталом в течение более года. И рынок, по всей вероятности, будет намного менее снисходительным к постоянным пересмотрам оценок в негативную сторону в пост-QE мире, по сравнению с тем, как это было в недавнем прошлом.

Как заставить эту ситуацию работать на вас

Возможно, такие перспективы не слишком поднимают настроение, но всегда есть возможности для выгодных инвестиций, даже если расширенные индексы фондового рынка находятся в минусе. Вам нет необходимости применять стратегии быстрой торговли, чтобы воспользоваться этими возможностями, но ваши шансы получить хорошие доходы значительно увеличатся, если вы заблаговременно пересмотрите свой портфель.

Каждый год мы объединяем нисходящий принцип анализа, объясненный в данном материале, со строго восходящим отбором в процессе выработки рекомендаций по составу портфелей для наших клиентов. Мы балансируем и пересматриваем эти портфели на 2014 год, используя отработанную нами систему, чтобы обратить пульсацию рынка в нашу пользу. Мы приглашаем вас для анализа ваших текущих инвестиционных возможностей нашей командой профессионалов. Обычно для новых клиентов мы находим более дешевые инвестиционные инструменты с большей доходностью, поскольку мы работаем для достижения их финансовых целей. И, как всегда, наши первоначальные консультации и рекомендации являются бесплатными.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Топ-10 экономических прогнозов на 2014 год от AVC Advisory

Мировая экономика, вероятно, выйдет из длившегося в течение двух последних лет состояния «постепенного латания дыр» благодаря ослаблению двух противодействующих тенденций – сокращения государственной помощи частному сектору и реализации жесткой экономии в государственном секторе. Это будет особенно актуально для стран с развитой экономикой. Во многих странах с развивающейся экономикой рост в 2014 году, очевидно, также будет несколько выше, так как они (в очередной раз) воспользуются ростом экспорта в США, Европу и Китай. Тем не менее, глобальные показатели роста, скорее всего, будут довольно скромными.

Хорошей новостью является то, что вероятность приятных неожиданностей, способных положительно повлиять на потенциальный рост, будет выше вероятности неприятных сюрпризов, ведущих к дисбалансу экономики, при условии, что некоторые из наиболее пугающих рисков, с которыми сталкивается мировая экономика (например, нефтяной шок), не реализуются. Одним из предварительных положительных знаков этого является рассчитываемый ежеквартально годовой рост мировой экономики, во втором и третьем кварталах этого года составивший 3,3 % и 3,4 % соответственно. Это выше, чем рост в предыдущих кварталах, и дает основания полагать, что рост глобальной экономики уже достиг темпа 3,3 %, прогнозируемого на 2014 год.

1. Рост экономики США будет постепенно ускоряться.
Восстановление экономики США затормозилось в 2013 году из-за значительного ужесточения налогово-бюджетной политики. Сопротивление процесса роста из-за фискальной политики (по оценкам, составило около 1 процентного пункта роста ВВП) в течение следующего года, вероятно,  будет гораздо меньше, особенно в свете бюджетного соглашения середины декабря, одобренного Конгрессом США. Это позволит заострить внимание на основных сильных сторонах экономики. К ним относятся наращивание объемов жилищного строительства (несмотря на недавний рост ипотечных ставок) и волновой эффект от бума нетрадиционных нефти и газа. AVC Advisory также ожидает, что будут набирать обороты темпы капитальных расходов, что сделает их одним из двигателей роста в 2014 году, хотя этот рост будет оставаться более медленным по сравнению с темпами циклических изменений в последние несколько десятилетий. Устойчивый рост потребительских расходов также поможет поддержать экономический рост в США - как ожидается, он будет на уровне 2,5 % в 2014 году после весьма скромных 1,7 % в 2013 году.

2. Восстановление европейской экономики будет продолжаться, однако, очень медленными темпами.
Несмотря на некоторые признаки слабости, обозначившийся в Еврозоне процесс восстановления будет устойчивым. Поддерживать рост (он прогнозируется на уровне 0,8 % в 2014 году) будет множество факторов, в том числе: очень гибкая монетарная политика, стабилизация рынков труда, меньшие акценты на экономии со стороны чиновников ЕС, улучшение покупательной способности за счет ультранизкой инфляции, большая конкурентоспособность периферийных стран и рост уверенности в способности политиков Еврозоны справиться с долговым кризисом. Однако даже на фоне этих позитивных тенденций некоторые страны (например, Греция, Италия и Испания) будут вынуждены всерьез бороться, чтобы получить положительный рост. С другой стороны, экономики Германии и Великобритании будут расти в 2014 году быстрее, чем это было в 2013 году.

3. Темпы роста экономики Китая будут устойчивыми.
После отката до самой низкой отметки в начале 2013 года процесс  восстановления экономики Китая снова ускоряется благодаря реализуемым правительством страны методам «мини-стимулирования». Темпы роста китайской экономики, как ожидается, немного вырастут - с 7,8 % в 2013 году до 8,0 % в 2014 году. Политика умеренного стимулирования будет применяться, если темпы роста упадут ниже 7,5 %. Более сильные стимулирующие меры предполагается реализовывать при падении темпа роста ниже 7,0 %. Задача экономического роста будет для Китая более сложной в среднесрочной перспективе, так как страна столкнется с непростой проблемой старения населения и последствиями быстрого роста кредитования, в том числе новым пузырем на рынке недвижимости и ростом уровня долгов. Сможет ли Китай избежать ловушки «среднего уровня дохода» - это одна из самых больших неопределенностей, которые будут стоять перед глобальной экономикой в ближайшее десятилетие.

4. Другие развивающиеся рынки также будут иметь улучшение результатов по сравнению с предыдущим периодом.
Глобальная среда станет более дружелюбной по отношению к развивающимся рынкам, чем это имело место в последние три года. Рост экономик США и Китая немного усилится, и Еврозона перестанет быть обузой для мировой экономики. Это означает, что экспорт развивающихся рынков вновь станет источником роста их экономик. Реальный рост ВВП этих стран, скорее всего, увеличится с 4,7 % в 2013 году до 5,4 % в 2014 году. Основой этих прогнозов является предположение о том, что в 2014 году «сужение» монетарной политики США будет иметь относительно небольшое влияние. Тем не менее, возврат к стремительным темпам экономического роста, наблюдаемым в годы бума 2000-х, маловероятен, только если правительства этих стран не претворят в жизнь значительные структурные реформы, которые повысят производительность, эффективность распределения капитала, и, тем самым, усилят потенциал роста.

5. Уровень безработицы в развитых странах мира будет оставаться высоким.
Уровень безработицы в странах с развитой экономикой снизится незначительно - с 8,1 % в 2013 году до 7,9 % в 2014 году. Обусловленное развитием технологий повышение производительности, как в производственном секторе, так и в сфере услуг, продолжит снижать спрос на рабочую силу. Активно прилагаемые усилия по сокращению расходов фирм не ослабеют и в 2014 году, увеличивая, тем самым, давление на правительства многих стран при реализации ими политики поддержки занятости. В Соединенных Штатах Америки уровень безработицы, как ожидается, снизится с 7,4 % в 2013 году до 6,6 % в 2014 году, причем это произойдет как за счет слабого роста трудовых ресурсов, так и за счет фактического роста занятости. Вопрос о потерявших надежду на трудоустройство работниках может стать главным политическим вопросом на выборах в Конгресс в 2014 году. В Еврозоне уровень безработицы будет оставаться вблизи своих рекордных максимумов, обозначая важность этой проблемы по сравнению с продолжением политики жесткой экономии.

6. Цены на сырьевые товары останутся на прежнем уровне, инфляция останется под угрозой сохранения ее на низком уровне.
В течение следующего года постепенно укрепляющийся спрос на большинство сырьевых товаров будет уравновешен либо за счет увеличения объемов производства, либо за счет достаточности их запасов. Это означает, что динамика цен на сырьевые товары в 2014 году будет аналогичной их динамике в 2013 году - цены будут оставаться примерно на одном уровне. Рынки обрабатываемых сырьевых ресурсов, наряду с избыточной емкостью на рынках труда и продукции, в 2014 году в развитых странах будут поддерживать индекс потребительских цен на уровне ниже 2 %. Растет риск того, что уровень инфляции будет продолжать падать, как это наблюдалось с 2011 года. Ценовое давление также может легко проявить себя на развивающихся рынках. Недавний рост инфляции в странах с развивающейся экономикой как результат паники в ожидании «сужения» с мая по август 2013 года, под влиянием которой снизились курсы валют и повысился уровень импортируемой инфляции, возможно, сменится противоположной тенденцией.

7. Федеральная резервная система начнет сворачивать свою стимулирующую политику, в то время как центральные банки других стран, скорее всего, будут находиться в режиме ожидания либо предоставят еще больше стимулов.
ФРС, как ожидается, начнет сворачивать свои закупки облигаций не позднее января 2014 года, в то же время процентные ставки останутся без изменений до начала 2015 года. Аналогично ФРС, Банк Англии, скорее всего, подождет с повышением процентных ставок до второй половины 2015 года. С другой стороны, учитывая сохраняющуюся слабость экономического роста Еврозоны, Европейский центральный банк может быть вынужден внести свой вклад, участвуя в очередном раунде противокризисного плана долгосрочного рефинансирования банков (LTRO). В конце 2013 года центральные банки некоторых стран с развивающейся экономикой начали повышать процентные ставки, но так как инфляционное давление ослабло, они, скорее всего, будут проводить политику удержания или (в некоторых случаях) послабления.

8. Противодействующие фискальные тенденции будут ослаблены.
На фоне замены в США секвестра федеральных расходов компромиссом по «фискальному обрыву», разработанным совместными усилиями демократов и республиканцев, в 2014 году ожидается значительное ослабление противодействия росту экономики со стороны фискальной политики США. Одним из проявлений этого является неизменный дефицит федерального бюджета (чуть менее 700 млрд. долларов) в 2013 и 2014 годах - после резкого его снижения с почти 1,3 трлн. долларов в 2011 году. Аналогичное ослабление финансового давления будет заметно и в Европе. После резкого сокращения в течение последних трех лет бюджетные дефициты во многих странах Западной Европы в течение следующего года будут снижаться понемногу, так как будут приближаться к более устойчивому уровню по отношению к ВВП. Многим «кризисным экономикам» Еврозоны будет дано несколько больше времени для достижения их фискальных целей.

9. Доллар США укрепится по отношению к большинству валют.
Две главных тенденции будут двигать доллар вверх по отношению к большинству основных мировых валют. Во-первых, экономический рост в США будет укрепляться, и разница в темпах роста по сравнению с другими развитыми странами будет значительной. Второй (и, возможно, более важной) тенденцией является почти полная уверенность в том, что ФРС свернет стимулирующую политику раньше, чем большинство других крупных центральных банков. Это потянет вниз евро и иену. Также это будет влиять на падение валют развивающихся рынков, особенно тех, которые находятся в шатком равновесии состояния их платежного баланса. Поскольку финансовые рынки уже ожидали сворачивания политики количественного смягчения ФРС, влияние фактического ее сужения, когда это произойдет, может быть меньшим, чем это имело место летом 2013 года. Китайский юань является единственной крупной валютой, которая, вероятно, будет укрепляться по отношению к доллару в 2014 году.

10. В 2014 году будет больше рисков роста, чем рисков снижения, с которыми сталкивается глобальная экономика.
В последние годы центральные банки США, Еврозоны и Японии демонстрировали проактивный подход к управлению кризисами (несмотря на резонансные внутренние дебаты), и, тем самым, устранили некоторые из препятствий для будущего экономического роста. Это способствовало смещению баланса рисков с отрицательного на нейтральный. В течение следующего года, мы, вероятно, будем в большей степени удивляться росту, нежели падению. Конечно, в предстоящем году не будет недостатка в потенциальных рисках ухудшения ситуации - нестабильность на Ближнем Востоке и в Северной Африке, рост налоговых ограничений, разочаровывающие новости из стран с развивающимися рынками и т.д. В то же время, мы можем увидеть более интенсивный, чем ожидалось, рост экономик Соединенных Штатов Америки, Великобритании и Германии. Такие развивающиеся страны как Китай, Индия и Бразилия также могут показать более высокие результаты по сравнению с прогнозируемыми. Усиление роста некоторых ключевых мировых экономик поможет также добиться более высоких показателей роста глобальной экономики. 

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Иммиграция через инвестиции: что вы можете получить за свои вложения в другую страну

О возможностях иммиграции через инвестиции известно уже довольно давно. Но именно в последнее время среди наших клиентов увеличилось число иммигрантов. Безусловно, у каждого из них свои цели иммиграции и доступные для этого возможности, поэтому описать все располагаемые нами примеры иммиграции представляется довольно сложной задачей. В данной статье мы постараемся дать общее представление о возможностях инвестиционной и бизнес-иммиграции, чтобы вы смогли конкретизировать ваши цели возможной иммиграции и примерно подобрать подходящую для их реализации инвестиционную программу.

Начнем с того, что же такое инвестиционная иммиграция. Это вид иммиграции, дающий возможность получения постоянного места жительства в выбранной стране или права свободного въезда в страну при условии инвестирования в ее экономику денежных средств в установленном размере. Как правило, это будут инвестиции в некоторый проект, утвержденный правительством страны, в которой вы хотите получить вид на жительство или гражданство. Так, например, в Австрии и Ирландии это будут инвестиции в инновационный бизнес (венчурные фонды), в США – рискованные проекты социальной направленности (жилье для пенсионеров, передвижные госпитали и т.п.). Но нередко объектом инвестиционных вложений выступают также недвижимость (Латвия, Португалия, Испания и др.), правительственные облигации (Великобритания, Венгрия, Болгария и др.). В любом случае, вложенные средства должны быть направлены исключительно на благо экономики выбранной вами страны.

Исходя из определения понятия инвестиционной иммиграции, очевидно, что первоначально необходимо ответить для себя на вопрос, хотите ли вы жить в другой стране или просто иметь свободный въезд, например, в шенгенскую зону или другие страны.

С уверенностью можно сказать, что основными критериями при выборе страны для проживания будут условия жизни и климатические условия. Самые популярные направления инвестиционной иммиграции с этой целью - Канада, США, Великобритания, Австралия. При этом вы можете иметь возможность за свои инвестиции получить вид на жительство (США, Великобритания, Австралия), постоянное место жительства (Канада) или второе гражданство (можно получить во всех указанных странах через 3-7 лет проживания там). Конечно, высокий уровень жизни в данных странах предполагает и довольно значительную величину необходимых инвестиционных вложений – от 500 тыс. долларов в США до 4,5 млн. долларов в Австралии.

При выборе страны для свободного перемещения по шенгенской зоне основными критериями можно назвать сумму затрат и срок получения желаемого права. В данном случае подойдут такие страны, как Кипр, Латвия, Венгрия, острова Сент-Китсс и Невис, Содружество Доминики, Панама. Так, в Латвии инвестор может оформить пятилетний вид на жительство всего за 2-3 месяца после покупки недвижимости на сумму от 70 до 140 тыс. евро, на Кипре гражданство можно получить уже через 3 месяца после осуществления инвестиционных вложений, хотя здесь их размер нельзя назвать маленьким (от 3 до 5 млн. евро). А вот Содружество Доминики предлагает получение гражданства за 7-8 месяцев при реализации инвестиций на сумму всего 100-200 тыс. долларов.

Таким образом, можно сделать вывод, что для каждой из двух основных названных целей иммиграции в мире есть достаточно большой выбор инвестиционных программ как для крупных инвесторов, так и для инвесторов с относительно небольшим капиталом.

В том случае, если вас привлекают страны с высоким уровнем жизни, но финансовых средств для участия в их инвестиционных программах недостаточно, можно воспользоваться механизмом бизнес-иммиграции. В данном случае входной порог будет меньше, но при этом необходимо открыть или купить бизнес и выполнить ряд условий (не обанкротиться, создать несколько рабочих мест, как правило, не менее 10). При бизнес-иммиграции предполагается, что иммигранты смогут оказать значительную поддержку экономике принимающей их страны.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »