Что новый год принесет для инвесторов

Осталось всего несколько дней до завершения очень хорошего года для большинства основных мировых фондовых рынков. По общему мнению, эта тенденция сохранится и в Новом году, двигая индексы к еще более высоким уровням. Основой такого оптимизма является сочетание ряда факторов: улучшений на внутриэкономической арене, признаков оживления в Европе, менее тревожных прогнозов по Китаю и поддерживаемой на прежнем уровне процентной ставки в США.

И какие же выводы можно сделать из всего этого? Должны ли мы полностью довериться витающему в воздухе оптимизму и перестать беспокоиться о рынке?

Бычий тренд для рынка сейчас кажется вполне правдоподобным, но не следует на это покупаться. Даже с учетом довольно радужной картины ожиданий экономического роста, которую мы представили на прошлой неделе в нашем экономическом прогнозе на 2014 год, инвесторы не должны быть беспечно спокойными.

Анализ рынков, проводимый AVC Advisory, в значительной степени убеждает нас, что движение рынка в 2014 году будет сопряжено с большим количеством непростых испытаний, чем это было в предыдущем году. Мы предвидим, что рынок придет в ощутимое движение и, скорее всего, отыграет изрядную долю своих доходов 2013 года в наступающем году.

Конечно, вы не должны полностью соглашаться с нами. На самом деле, многие из наших коллег и агентов не разделяют наших оценок перспектив рынков. Но если вы прочитаете этот текст дальше, то увидите, что наш прогноз основан на достаточно веских аргументах.

Мы не считаем вызовом рецессию, хотя и не совсем согласны с единодушно объявленным прогнозом рывка в экономическом росте на предстоящий год. Наш прогноз отражает экономику США, которая будет поддерживать свои текущие умеренные темпы роста и в 2014 году. То же самое касается корпоративных доходов. Конечно, мы не сторонники мнения о будущем крахе доходности, но также мы не видим, каким образом темпы роста корпоративной прибыли могут увеличиться до двузначной цифры общепринятого прогноза на 2014 год.

Вместо этого мы полагаем, что «сносные» и «средние» базовые показатели противоречат движению фондового рынка вверх, особенно в отсутствие щедрой программы QE ФРС. Мы не знаем, как скоро ФРС объявит о начале «сужения». Но мы уверены, что это произойдет в не слишком отдаленном будущем. Окончательное сворачивание уникальной программы QE ФРС вряд ли позволит инвесторам игнорировать эти менее вдохновляющие фундаментальные характеристики.

Сложная инвестиционная среда не означает, что вы должны сбежать от трудностей и вообще уйти с рынка. Фондовый рынок в 2014 году еще предоставит много выгодных инвестиционных возможностей. Но вы должны быть намного более избирательными, чем это было необходимо в последнее время.

Критический взгляд на основы рынка

Ниже приведены причины, по которым AVC Advisory считает невозможным однозначно полагаться на единодушное мнение, что «все будет хорошо»:

1) Игра со сворачиванием программы количественного смягчения ФРС.
Трудно поверить, что есть люди, которые не видят никакой связи между впечатляющими показателями фондового рынка США в этом году и масштабными покупками облигаций ФРС. Тем не менее, такие люди есть, и они не видят никаких последствий для фондового рынка после того, как ФРС сменит свой курс. Можно даже не говорить, что мы к этой группе людей не принадлежим. Напротив, мы видим в объявлении политики «сужения» и последующем завершении программы выкупа активов (QE)гораздо более серьезные последствия, чем просто технический сбой для рынка. За счет программы QE ФРС сохранила кривую доходности под своим контролем, однако ее способность влиять на долгосрочные процентные ставки будет намного слабее, чем это оценивают многие участники рынка.

2) Экономика США - надежда умирает последней. 
За последние несколько лет в начале каждого года мы наблюдаем недвусмысленно оптимистичный тон прогнозов относительно роста ВВП США. Эти прогнозы, конечно, не могут спасти от не приводящей в восторг реальности текущего и следующего кварталов, однако они дают надежду на лучшие времена впереди, во втором полугодии того же года. Текущий всеобщий прогноз на 2014 год ничем не отличается. Мы провели оценочное построение, в котором рост ВВП Q3 составил около 3,6 %, однако в текущем и следующем кварталах темп роста едва будет достигать половины этого значения. Как ожидается, рост чудесным образом совершит рывок во второй половине года и продолжит ускорение в последующем году. Мы считаем, что идти с надеждой по жизни - это хорошо, но «надежда» не должна быть в основе ваших инвестиционных взглядов.

3) ЕС и страны с развивающимся рынком - лучше, чем раньше, но рост по-прежнему практически отсутствует. 
Перспективы Европы явно улучшились, но улучшения эти в большей степени касаются снижения рисков падения, а не укрепления перспектив роста. Нечто подобное, похоже, происходит с Китаем, где реализовывался сценарий «жесткой посадки», но двузначный темп роста экономики страны прошлых лет вряд ли вернется. Перспективы других крупных стран с развивающейся экономикой, таких как Индия, Бразилия, Индонезия, Турция и др., довольно неопределенные, с ожиданиями ухудшения экономического роста в условиях существования финансового мира после сворачивания программы QE. В целом, глобальная картина экономического роста должна быть лишь немного лучше, чем это было в уходящем году.

4) Корпоративные доходы - «в надежде на лучшее». 
Рост прибыли был еле заметным - от самых низких до средних однозначных цифр темпов роста за несколько последних кварталов, так как цикл подошел к своему завершению. Однако, по всеобщим прогнозам, в 2014 году предполагается наращивание темпов роста, при этом общий темп роста доходности для S&P 500 ожидается на уровне до 10,9 % в 2014 году. Мы скептически относимся к этим прогнозам. С учетом того, что прибыли уже достигли своих границ, и рост доходов в условиях финансового мира с ограниченными возможностями для этого роста затруднителен, такие ожидания не слишком отличаются от позиции «надежда на лучшее». Эти оценки, скорее всего, будут снижены, как это неоднократно происходило квартал за кварталом в течение более года. И рынок, по всей вероятности, будет намного менее снисходительным к постоянным пересмотрам оценок в негативную сторону в пост-QE мире, по сравнению с тем, как это было в недавнем прошлом.

Как заставить эту ситуацию работать на вас

Возможно, такие перспективы не слишком поднимают настроение, но всегда есть возможности для выгодных инвестиций, даже если расширенные индексы фондового рынка находятся в минусе. Вам нет необходимости применять стратегии быстрой торговли, чтобы воспользоваться этими возможностями, но ваши шансы получить хорошие доходы значительно увеличатся, если вы заблаговременно пересмотрите свой портфель.

Каждый год мы объединяем нисходящий принцип анализа, объясненный в данном материале, со строго восходящим отбором в процессе выработки рекомендаций по составу портфелей для наших клиентов. Мы балансируем и пересматриваем эти портфели на 2014 год, используя отработанную нами систему, чтобы обратить пульсацию рынка в нашу пользу. Мы приглашаем вас для анализа ваших текущих инвестиционных возможностей нашей командой профессионалов. Обычно для новых клиентов мы находим более дешевые инвестиционные инструменты с большей доходностью, поскольку мы работаем для достижения их финансовых целей. И, как всегда, наши первоначальные консультации и рекомендации являются бесплатными.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Топ-10 экономических прогнозов на 2014 год от AVC Advisory

Мировая экономика, вероятно, выйдет из длившегося в течение двух последних лет состояния «постепенного латания дыр» благодаря ослаблению двух противодействующих тенденций – сокращения государственной помощи частному сектору и реализации жесткой экономии в государственном секторе. Это будет особенно актуально для стран с развитой экономикой. Во многих странах с развивающейся экономикой рост в 2014 году, очевидно, также будет несколько выше, так как они (в очередной раз) воспользуются ростом экспорта в США, Европу и Китай. Тем не менее, глобальные показатели роста, скорее всего, будут довольно скромными.

Хорошей новостью является то, что вероятность приятных неожиданностей, способных положительно повлиять на потенциальный рост, будет выше вероятности неприятных сюрпризов, ведущих к дисбалансу экономики, при условии, что некоторые из наиболее пугающих рисков, с которыми сталкивается мировая экономика (например, нефтяной шок), не реализуются. Одним из предварительных положительных знаков этого является рассчитываемый ежеквартально годовой рост мировой экономики, во втором и третьем кварталах этого года составивший 3,3 % и 3,4 % соответственно. Это выше, чем рост в предыдущих кварталах, и дает основания полагать, что рост глобальной экономики уже достиг темпа 3,3 %, прогнозируемого на 2014 год.

1. Рост экономики США будет постепенно ускоряться.
Восстановление экономики США затормозилось в 2013 году из-за значительного ужесточения налогово-бюджетной политики. Сопротивление процесса роста из-за фискальной политики (по оценкам, составило около 1 процентного пункта роста ВВП) в течение следующего года, вероятно,  будет гораздо меньше, особенно в свете бюджетного соглашения середины декабря, одобренного Конгрессом США. Это позволит заострить внимание на основных сильных сторонах экономики. К ним относятся наращивание объемов жилищного строительства (несмотря на недавний рост ипотечных ставок) и волновой эффект от бума нетрадиционных нефти и газа. AVC Advisory также ожидает, что будут набирать обороты темпы капитальных расходов, что сделает их одним из двигателей роста в 2014 году, хотя этот рост будет оставаться более медленным по сравнению с темпами циклических изменений в последние несколько десятилетий. Устойчивый рост потребительских расходов также поможет поддержать экономический рост в США - как ожидается, он будет на уровне 2,5 % в 2014 году после весьма скромных 1,7 % в 2013 году.

2. Восстановление европейской экономики будет продолжаться, однако, очень медленными темпами.
Несмотря на некоторые признаки слабости, обозначившийся в Еврозоне процесс восстановления будет устойчивым. Поддерживать рост (он прогнозируется на уровне 0,8 % в 2014 году) будет множество факторов, в том числе: очень гибкая монетарная политика, стабилизация рынков труда, меньшие акценты на экономии со стороны чиновников ЕС, улучшение покупательной способности за счет ультранизкой инфляции, большая конкурентоспособность периферийных стран и рост уверенности в способности политиков Еврозоны справиться с долговым кризисом. Однако даже на фоне этих позитивных тенденций некоторые страны (например, Греция, Италия и Испания) будут вынуждены всерьез бороться, чтобы получить положительный рост. С другой стороны, экономики Германии и Великобритании будут расти в 2014 году быстрее, чем это было в 2013 году.

3. Темпы роста экономики Китая будут устойчивыми.
После отката до самой низкой отметки в начале 2013 года процесс  восстановления экономики Китая снова ускоряется благодаря реализуемым правительством страны методам «мини-стимулирования». Темпы роста китайской экономики, как ожидается, немного вырастут - с 7,8 % в 2013 году до 8,0 % в 2014 году. Политика умеренного стимулирования будет применяться, если темпы роста упадут ниже 7,5 %. Более сильные стимулирующие меры предполагается реализовывать при падении темпа роста ниже 7,0 %. Задача экономического роста будет для Китая более сложной в среднесрочной перспективе, так как страна столкнется с непростой проблемой старения населения и последствиями быстрого роста кредитования, в том числе новым пузырем на рынке недвижимости и ростом уровня долгов. Сможет ли Китай избежать ловушки «среднего уровня дохода» - это одна из самых больших неопределенностей, которые будут стоять перед глобальной экономикой в ближайшее десятилетие.

4. Другие развивающиеся рынки также будут иметь улучшение результатов по сравнению с предыдущим периодом.
Глобальная среда станет более дружелюбной по отношению к развивающимся рынкам, чем это имело место в последние три года. Рост экономик США и Китая немного усилится, и Еврозона перестанет быть обузой для мировой экономики. Это означает, что экспорт развивающихся рынков вновь станет источником роста их экономик. Реальный рост ВВП этих стран, скорее всего, увеличится с 4,7 % в 2013 году до 5,4 % в 2014 году. Основой этих прогнозов является предположение о том, что в 2014 году «сужение» монетарной политики США будет иметь относительно небольшое влияние. Тем не менее, возврат к стремительным темпам экономического роста, наблюдаемым в годы бума 2000-х, маловероятен, только если правительства этих стран не претворят в жизнь значительные структурные реформы, которые повысят производительность, эффективность распределения капитала, и, тем самым, усилят потенциал роста.

5. Уровень безработицы в развитых странах мира будет оставаться высоким.
Уровень безработицы в странах с развитой экономикой снизится незначительно - с 8,1 % в 2013 году до 7,9 % в 2014 году. Обусловленное развитием технологий повышение производительности, как в производственном секторе, так и в сфере услуг, продолжит снижать спрос на рабочую силу. Активно прилагаемые усилия по сокращению расходов фирм не ослабеют и в 2014 году, увеличивая, тем самым, давление на правительства многих стран при реализации ими политики поддержки занятости. В Соединенных Штатах Америки уровень безработицы, как ожидается, снизится с 7,4 % в 2013 году до 6,6 % в 2014 году, причем это произойдет как за счет слабого роста трудовых ресурсов, так и за счет фактического роста занятости. Вопрос о потерявших надежду на трудоустройство работниках может стать главным политическим вопросом на выборах в Конгресс в 2014 году. В Еврозоне уровень безработицы будет оставаться вблизи своих рекордных максимумов, обозначая важность этой проблемы по сравнению с продолжением политики жесткой экономии.

6. Цены на сырьевые товары останутся на прежнем уровне, инфляция останется под угрозой сохранения ее на низком уровне.
В течение следующего года постепенно укрепляющийся спрос на большинство сырьевых товаров будет уравновешен либо за счет увеличения объемов производства, либо за счет достаточности их запасов. Это означает, что динамика цен на сырьевые товары в 2014 году будет аналогичной их динамике в 2013 году - цены будут оставаться примерно на одном уровне. Рынки обрабатываемых сырьевых ресурсов, наряду с избыточной емкостью на рынках труда и продукции, в 2014 году в развитых странах будут поддерживать индекс потребительских цен на уровне ниже 2 %. Растет риск того, что уровень инфляции будет продолжать падать, как это наблюдалось с 2011 года. Ценовое давление также может легко проявить себя на развивающихся рынках. Недавний рост инфляции в странах с развивающейся экономикой как результат паники в ожидании «сужения» с мая по август 2013 года, под влиянием которой снизились курсы валют и повысился уровень импортируемой инфляции, возможно, сменится противоположной тенденцией.

7. Федеральная резервная система начнет сворачивать свою стимулирующую политику, в то время как центральные банки других стран, скорее всего, будут находиться в режиме ожидания либо предоставят еще больше стимулов.
ФРС, как ожидается, начнет сворачивать свои закупки облигаций не позднее января 2014 года, в то же время процентные ставки останутся без изменений до начала 2015 года. Аналогично ФРС, Банк Англии, скорее всего, подождет с повышением процентных ставок до второй половины 2015 года. С другой стороны, учитывая сохраняющуюся слабость экономического роста Еврозоны, Европейский центральный банк может быть вынужден внести свой вклад, участвуя в очередном раунде противокризисного плана долгосрочного рефинансирования банков (LTRO). В конце 2013 года центральные банки некоторых стран с развивающейся экономикой начали повышать процентные ставки, но так как инфляционное давление ослабло, они, скорее всего, будут проводить политику удержания или (в некоторых случаях) послабления.

8. Противодействующие фискальные тенденции будут ослаблены.
На фоне замены в США секвестра федеральных расходов компромиссом по «фискальному обрыву», разработанным совместными усилиями демократов и республиканцев, в 2014 году ожидается значительное ослабление противодействия росту экономики со стороны фискальной политики США. Одним из проявлений этого является неизменный дефицит федерального бюджета (чуть менее 700 млрд. долларов) в 2013 и 2014 годах - после резкого его снижения с почти 1,3 трлн. долларов в 2011 году. Аналогичное ослабление финансового давления будет заметно и в Европе. После резкого сокращения в течение последних трех лет бюджетные дефициты во многих странах Западной Европы в течение следующего года будут снижаться понемногу, так как будут приближаться к более устойчивому уровню по отношению к ВВП. Многим «кризисным экономикам» Еврозоны будет дано несколько больше времени для достижения их фискальных целей.

9. Доллар США укрепится по отношению к большинству валют.
Две главных тенденции будут двигать доллар вверх по отношению к большинству основных мировых валют. Во-первых, экономический рост в США будет укрепляться, и разница в темпах роста по сравнению с другими развитыми странами будет значительной. Второй (и, возможно, более важной) тенденцией является почти полная уверенность в том, что ФРС свернет стимулирующую политику раньше, чем большинство других крупных центральных банков. Это потянет вниз евро и иену. Также это будет влиять на падение валют развивающихся рынков, особенно тех, которые находятся в шатком равновесии состояния их платежного баланса. Поскольку финансовые рынки уже ожидали сворачивания политики количественного смягчения ФРС, влияние фактического ее сужения, когда это произойдет, может быть меньшим, чем это имело место летом 2013 года. Китайский юань является единственной крупной валютой, которая, вероятно, будет укрепляться по отношению к доллару в 2014 году.

10. В 2014 году будет больше рисков роста, чем рисков снижения, с которыми сталкивается глобальная экономика.
В последние годы центральные банки США, Еврозоны и Японии демонстрировали проактивный подход к управлению кризисами (несмотря на резонансные внутренние дебаты), и, тем самым, устранили некоторые из препятствий для будущего экономического роста. Это способствовало смещению баланса рисков с отрицательного на нейтральный. В течение следующего года, мы, вероятно, будем в большей степени удивляться росту, нежели падению. Конечно, в предстоящем году не будет недостатка в потенциальных рисках ухудшения ситуации - нестабильность на Ближнем Востоке и в Северной Африке, рост налоговых ограничений, разочаровывающие новости из стран с развивающимися рынками и т.д. В то же время, мы можем увидеть более интенсивный, чем ожидалось, рост экономик Соединенных Штатов Америки, Великобритании и Германии. Такие развивающиеся страны как Китай, Индия и Бразилия также могут показать более высокие результаты по сравнению с прогнозируемыми. Усиление роста некоторых ключевых мировых экономик поможет также добиться более высоких показателей роста глобальной экономики. 

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Иммиграция через инвестиции: что вы можете получить за свои вложения в другую страну

О возможностях иммиграции через инвестиции известно уже довольно давно. Но именно в последнее время среди наших клиентов увеличилось число иммигрантов. Безусловно, у каждого из них свои цели иммиграции и доступные для этого возможности, поэтому описать все располагаемые нами примеры иммиграции представляется довольно сложной задачей. В данной статье мы постараемся дать общее представление о возможностях инвестиционной и бизнес-иммиграции, чтобы вы смогли конкретизировать ваши цели возможной иммиграции и примерно подобрать подходящую для их реализации инвестиционную программу.

Начнем с того, что же такое инвестиционная иммиграция. Это вид иммиграции, дающий возможность получения постоянного места жительства в выбранной стране или права свободного въезда в страну при условии инвестирования в ее экономику денежных средств в установленном размере. Как правило, это будут инвестиции в некоторый проект, утвержденный правительством страны, в которой вы хотите получить вид на жительство или гражданство. Так, например, в Австрии и Ирландии это будут инвестиции в инновационный бизнес (венчурные фонды), в США – рискованные проекты социальной направленности (жилье для пенсионеров, передвижные госпитали и т.п.). Но нередко объектом инвестиционных вложений выступают также недвижимость (Латвия, Португалия, Испания и др.), правительственные облигации (Великобритания, Венгрия, Болгария и др.). В любом случае, вложенные средства должны быть направлены исключительно на благо экономики выбранной вами страны.

Исходя из определения понятия инвестиционной иммиграции, очевидно, что первоначально необходимо ответить для себя на вопрос, хотите ли вы жить в другой стране или просто иметь свободный въезд, например, в шенгенскую зону или другие страны.

С уверенностью можно сказать, что основными критериями при выборе страны для проживания будут условия жизни и климатические условия. Самые популярные направления инвестиционной иммиграции с этой целью - Канада, США, Великобритания, Австралия. При этом вы можете иметь возможность за свои инвестиции получить вид на жительство (США, Великобритания, Австралия), постоянное место жительства (Канада) или второе гражданство (можно получить во всех указанных странах через 3-7 лет проживания там). Конечно, высокий уровень жизни в данных странах предполагает и довольно значительную величину необходимых инвестиционных вложений – от 500 тыс. долларов в США до 4,5 млн. долларов в Австралии.

При выборе страны для свободного перемещения по шенгенской зоне основными критериями можно назвать сумму затрат и срок получения желаемого права. В данном случае подойдут такие страны, как Кипр, Латвия, Венгрия, острова Сент-Китсс и Невис, Содружество Доминики, Панама. Так, в Латвии инвестор может оформить пятилетний вид на жительство всего за 2-3 месяца после покупки недвижимости на сумму от 70 до 140 тыс. евро, на Кипре гражданство можно получить уже через 3 месяца после осуществления инвестиционных вложений, хотя здесь их размер нельзя назвать маленьким (от 3 до 5 млн. евро). А вот Содружество Доминики предлагает получение гражданства за 7-8 месяцев при реализации инвестиций на сумму всего 100-200 тыс. долларов.

Таким образом, можно сделать вывод, что для каждой из двух основных названных целей иммиграции в мире есть достаточно большой выбор инвестиционных программ как для крупных инвесторов, так и для инвесторов с относительно небольшим капиталом.

В том случае, если вас привлекают страны с высоким уровнем жизни, но финансовых средств для участия в их инвестиционных программах недостаточно, можно воспользоваться механизмом бизнес-иммиграции. В данном случае входной порог будет меньше, но при этом необходимо открыть или купить бизнес и выполнить ряд условий (не обанкротиться, создать несколько рабочих мест, как правило, не менее 10). При бизнес-иммиграции предполагается, что иммигранты смогут оказать значительную поддержку экономике принимающей их страны.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

ADR и GDR акций

Проблемы российской банковской системы встревожили многих вкладчиков и обострили существующие проблемы во всей финансовой системе России. Ускорение оттока капитала, в том числе из ориентированных на Россию фондов, снижение прогнозов роста экономики и многое другое заставляет задуматься не только крупных инвесторов, но и более мелких.

В связи с этим, к нам стали обращаться инвесторы, которые не хотят перестраивать свои стратегии и изучать зарубежные рынки. Однако, развитость именно зарубежных финансовых рынков позволило нам решить задачи наших клиентов по снижению рисков в их стратегиях направленных на российские активы.

Недавно, одна из наших клиенток, живущая в Лондоне, активно торгующая на российской бирже, спросила нас, как она может инвестировать в российские акции через более надежные платформы, чем российские брокерские компании и банки. Кроме обсуждения отношений с депозитариями и брокерами, мы рассказали ей о преимуществах использования депозитарных расписок на российские компании. Мы были удивлены, как мало она знает о данном продукте. Но еще большее удивление у нас вызвало количество людей не знающих даже о существовании депозитарных расписок.

Депозитарная расписка - это именная эмиссионная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определённое количество акций или облигаций иностранного эмитента и закрепляющая право её владельца требовать от эмитента получения взамен этой расписки соответствующее количество представляемых ценных бумаг. 

Наиболее популярными депозитарными расписками являются ADR (американская депозитарная расписка) и GDR (глобальная депозитарная расписка). Весьма важным аспектом ADR и GDR является, то что они регулируются местным законодательством. В настоящее время, наши клиенты решают свои инвестиционные задачи при помощи 85 GDR и ADR на российские акции.

Когда мы сравниваем конъюнктуру цен на рынке ADR и ММВБ, нужно помнить о том, что базовый актив в обоих случаях одинаковый. Это – акция российской компании. Поэтому различия в ценах на двух рынках обусловлены структурой инвесторов и наличием законодательных ограничений. Как правило соотношение цен равно 1:1. 

Так, например, сравните ADR на Северсталь (SVST) и акции Северсталь на ММВБ (по данным Bloomberg и Финам):

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Основные тенденции и условия мирового финансового рынка на декабрь 2013 года

Япония
Потребительские цены в Японии выросли в октябре самыми быстрыми темпами, наблюдаемыми в течение последних пяти лет, из чего можно сделать вывод, что принимаемые правительством меры по прекращению периода дефляции оказались действенными. Цены растут уже в течение пяти месяцев подряд. Япония боролась с дефляцией большую часть последних 20 лет. Дефляционный механизм рассматривался как основной тормоз развития японской экономики, и политики страны разработали ряд мер по прекращению цикла дефляции. В период инфляции падение цен может сыграть положительную роль, однако оно сдерживает экономический рост, поскольку потребители и предприятия склонны откладывать свои покупки в надежде получить более дешевые предложения в будущем, что, естественно, бьет по внутреннему спросу.

Бразилия
Центральный банк Бразилии повысил учетную ставку с 9,5 % до 10 % в шестой раз подряд. Последний рост поднял величину этого ключевого показателя до самого высокого уровня за период с марта 2012 года. Последовательный рост учетной ставки обусловлен попытками властей Бразилии обуздать инфляцию. Потребительские цены в стране в октябре выросли на 5,8 % по сравнению с предыдущим годом, что выше планируемой правительством величины в 4,5 %.

США
Федеральная резервная система, вероятно, сосредоточится на убеждении инвесторов в том,  что она будет поддерживать низкие процентные ставки на фоне готовящегося сокращения закупок облигаций. Повышенные усилия здесь в основном направлены на избежание повторения распродажи глобальных активов в этом году после заявления ФРС о возможном сужении ежемесячных закупок облигаций в размере $ 85 млрд. Фондовый рынок США продолжает достигать новых максимумов, хотя медленно и с небольшими реальными доходами. Многие из наблюдаемых нами признаков сигнализируют об укреплении медвежьих позиций в ноябре, поэтому мы рекомендуем нашим клиентам перевести свои средства в наличные деньги в краткосрочной перспективе до корректировки рынков.

Европа
По данным рейтингового агентства Standard and Poor's (S&P), улучшился экономический прогноз для Испании. Страна, обремененная долгами, чьи банки испытали на себе серьезное давление в период финансового кризиса, активно пытается улучшить положение дел в сфере государственных финансов. S&P повысило оценку кредитного риска страны с негативной на стабильную и вновь подтвердило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг ВВВ-. В то же время, S&P снизило кредитный рейтинг Нидерландов с самого высокого ААА до АА+ . Понижение рейтингов обошло Германию, Люксембург и Финляндию, как и оставшиеся страны еврозоны с высшим рейтингом ААА.

Африка
Кения официально запустила новую железную дорогу, финансируемую Китаем, которая должна пройти через Восточную Африку до Южного Судана, Конго и Бурунди. Первый этап дороги свяжет кенийский порт Момбаса со столицей страны Найроби, сократив время в пути с 15 часов до четырех. Это, по мнению многих, самый большой инфраструктурный проект страны с момента обретения Кенией независимости 50 лет назад. Стоимость железной дороги составляет 5,2 млрд. долл. США, финансирование идет в основном за счет Китая. Президент страны Кениата на церемонии открытия назвал проект «исторической вехой», заявив, что он однозначно преобразит не только Кению, но и всю Восточную Африку. Фонды, сфокусированные на инфраструктуре развивающихся рынков, выглядят готовыми получить доход от подобных девелоперских проектов.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Почему не стоит покупать структурные продукты сейчас

Как Вы знаете, мы постоянно мониторим и анализируем рынок структурных продуктов, с лучшими из которых Вы знакомитесь в данной периодической рассылке.

Но сегодня мы хотим предостеречь Вас от покупки структурных продуктов. Да, да, Вы все правильно прочитали, именно предостеречь.
Мы не рекомендуем Вам покупать структурные продукты сейчас.  Чтобы разобраться почему, давайте посмотрим на графики SKEW и VIX. Сейчас SKEW находится выше уровня в 130 пунктов, а VIX находится в локальном минимуме.

И как мы видем на графиках, подобная картина складывается не в первый раз и, в последний раз, наблюдалась в марте 2012 года, когда американский фондовый рынок упал на 10% в течение последующих трех месяцев:

Таким образом, покупка структурных продуктов в настоящий момент несет в себе повышенные риски и может стать для Вас очень «дорогой».

Если Вы не хотите брать на себя дополнительные риски, мы рекомендуем дождаться снижения уровня SWEX ниже отметки 115 и выхода VIX из локальных минимумов. Другим решением в данной ситуации могут стать структурные продукты построенные на основе валют.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Надежна ли российская банковская система

В российском банковском секторе прозвучал очередной тревожный звоночек. С 20 ноября 2013 года у Мастер-Банка, входящего в первую сотню российских банков по размеру активов и владеющего одной из крупнейших сетей банкоматов, была отозвана лицензия. 

Официально названные причины – вовлеченность банка в теневой сектор и «дыра» в его капитале не менее 2-х миллиардов рублей. Так, по данным Центробанка, Мастер-Банк регулярно предоставлял недостоверные отчетные данные, а также занимался отмыванием доходов, полученных преступным путем. 

Казалось бы, ничего не предвещало такого развития событий. Мастер-банк - не мелкий банк-однодневка, он работал с конца 1992 года, предоставляя все виды банковских услуг как  частным лицам, так и корпоративным клиентам. Уставный капитал банка, по состоянию на 1 июля 2013 года, составлял около 3,4 млрд. рублей. По данным РИА Рейтинг, по объему депозитов населения Мастер-банк на 1 октября 2013 года занимал 41-ое место с показателем в 47,376 млрд. рублей. На российском рынке Мастер-банк имел длительные и прочные отношения с рядом крупных финансовых организаций - Сберегательным банком РФ, Банком Москвы, Московским международным банком, Внешторгбанком.

Однако случилось то, что случилось, и Агентство по страхованию вкладов (АСВ) получило самый крупный за всю свою почти 10-летнюю историю существования страховой случай. По предварительным подсчетам агентства, объем выплат по Мастер-Банку может превысить 30 миллиардов рублей. Напомним, что в сентябре лицензии лишился также подмосковный банк Пушкино, на компенсацию потерь его вкладчиков ушло свыше 20-ти миллиардов рублей. 

Отзыв лицензии у Мастер-Банка вновь поднял ряд вопросов к существующей системе страхования банковских вкладов. Так, на сегодняшний день в этой системе участвуют 874 банка. Право на возмещение в случае наступления страхового случая имеют чуть более 1,5 млн. вкладчиков. При этом объем банковских вкладов населения по итогам 2012 года составлял 11,8 трлн. руб., что почти в восемь раз больше, чем на момент создания АСВ в 2004 году. С момента создания АСВ было выплачено 98,8 млрд. руб. страхового возмещения. При этом только за последние два месяца официальная страховая ответственность АСВ составляет 50 млрд. руб. (Мастер-Банк и банк Пушкино). Такие стремительно растущие цифры свидетельствуют о назревшей необходимости изменений в механизме страхования банковских вкладов. Будут ли эти изменения осуществлены в ближайшее время – пока вопрос.

На фоне происходящих событий все-таки большее доверие в качестве инвестиционного механизма вызывают иностранные банки, которые работают значительно эффективнее и экономичнее российских, лучше противостоят кризису. Кроме того, лучшие показатели надежности иностранных банков обусловлены и лучшими макроэкономическими показателями соответствующих стран. Да, доходность здесь не 10-12% годовых, но это и логично, доходы с гарантированным капиталом не могут быть высокими. А высокая доходность всегда связана с большими рисками.

В России иностранные банки напрямую не действуют, филиалов банков нет. Действуют их дочерние компании, то есть отдельные юридические лица, полностью регулируемые законодательством РФ. Однако представляется вполне логичным, что при не слишком серьезных проблемах «дочкам» окажет помощь материнская компания. Кроме этого, в отличие от российских банков зарубежные «дочки» редко ведут рисковую инвестиционную политику, которая может привести к краху, имеют доступ к «длинным» ресурсам материнских компаний, рентабельность их деятельности, как правило, выше, а спектр банковских инструментов шире.

Конечно, можно возразить относительно большей безопасности для вложений в иностранные банки, вспомнив банковский кризис на Кипре в марте 2013 года. Однако в данном случае были замешаны в основном российские деньги, так как Кипр - это фактически внутренний российский оффшор. Все активы банковской системы Кипра составляют примерно 126 млрд. евро, из которых более 70 млрд. евро имеют российское происхождение.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Шенген через инвестиции в Венгрию

КАКИМ ОБРАЗОМ? 
Для получения инвестором и членами его семьи бессрочного вида на жительство на территории Венгрии Вам необходимо совершить одноразовый инвестиционный взнос в государственные облигации сроком на 5 лет. Причем, процесс оформления  вида на жительство является быстрым и имеет простую процедуру оформления, а сам статус позволяет Вам свободно передвигаться по территории всех стран Шенгенской зоны.

СКОЛЬКО ЭТО СТОИТ?
Для получения бессрочного вида на жительство на территории Венгрии Вам необходимо инвестировать 250 000 евро в государственные облигации страны сроком на 5 лет, т. е. вся эта сумма будет Вам возвращена через пять лет, правда без процентов. Плюс к этому Вам нужно внести одноразовую административную комиссию в размере 75 000 евро.

ЧТО ПРЕДСТАВЛЯЕТ СОБОЙ ПРОЦЕСС ОФОРМЛЕНИЯ? 
Все, что требуется от Вас, это направить сканы личных документов кандидатов (загран паспорт, свидетельство о рождении, свидетельство о браке) и с подготовленными нами для Вас документами явиться на организованный прием в посольство Венгрии в Москве. Где пройдет стандартная процедура знакомства  биометрической идентификации. Если Вы соответствуете всем аспектам национальной безопасности, то, после уплаты консульского сбора (60 евро), в течение 4-5 дней Вам будет выдано разрешение на пребывание в стране на 5 лет. С момента получения карты кандидаты имеют право свободно передвигаться и находиться на территории стран Шенгенской зоны. 

СЛЕДУЮЩИЕ ШАГИ 
Спустя 6 месяцев после получения разрешения на пребывание инвестору и членами его семьи предлагается возможность подачи заявления о выдаче постоянного вида на жительство. Заявление следует подать на территории Венгрии, и (как и в случае разрешения на пребывания) в случае положительного решения вид на жительство выдается в течение 4-5 рабочих дней. Программа обеспечивает уникальную возможность получения постоянного вида на жительство всего за 3 месяца. ВНЖ выдается сроком на 5 лет, но может быть продлен без ограничений.

В том случае, если кандидат не подаст заявление на постоянный вид на жительство, его право на пребывание на территории Венгрии остается в силе до истечения срока действия разрешения на пребывание. Сумма инвестиций размером 250 000 евро и в этом случае будет возвращена инвестору в полном объеме, без процентов.

ВИД НА ЖИТЕЛЬСТВО С ЦЕЛЬЮ СОЕДИНЕНИЯ СЕМЬИ
Супруг/супруга инвестора (на территории Венгрии официально признается лишь одна супруга), их общие несовершеннолетние дети, а также несовершеннолетние дети инвестора и/или его супруга/супруги от предыдущего брака. Согласно венгерским законам ребенок считается несовершеннолетним до достижения возраста 18 лет. 

Документы всех членов семьи могут быть поданы на рассмотрение одновременно с документами инвестора. Дело каждого подавшего заявление лица рассматривается по-отдельности, однако если документы поданы в полном объеме, в случае положительного решения вся семья может получить карточку одновременно. 

Важно отметить, однако, что срок действия разрешения на пребывание, выданного с целью соединения семьи, составляет 3 года, после чего разрешение может быть продлено, а заявление на постоянный вид на жительство может быть подано спустя 6 месяцев после выдачи разрешения на пребывание. 

КАКИЕ ПРАВА ДАЕТ РАЗРЕШЕНИЕ НА ДЛИТЕЛЬНОЕ ПРЕБЫВАНИЕ (ВИД НА ЖИТЕЛЬСТВО)? 
Обладатели такого разрешения имеют право свободно передвигаться и находиться на территории стран Шенгенской зоны в течение 90 дней в каждые шесть месяцев. Отчет 6 месяцев начинается после каждого пересечения границы зоны, следовательно, на практике разрешение обеспечивает неограниченное право на передвижение. Кроме этого, обладатели разрешения получат одинаковые с гражданами страны права в следующих областях жизни: 

• право на трудоустройство с получением или без получения зарaботной платы, на тех же условиях трудоустройства и труда (рабочие часы, предписания по охране тру-да, право на отпуск, вознаграждение, условия увольнения), что и граждане страны; 
• право на заявку на субсидирования процентной ставки по приобретению жилплощади; 
• учеба, получение специальности, аттестация имеющейся квалификации, стипендии; 
• субсидии (надбавка к зарплате на детей, пенсия по старости и т.п.) и медицинское страхование; 
• социальные пособия (надбавка к минимальной заработной плате, пенсия по старости, обеспечение бесплатных медицинских услуг и т.п.); субсидии, налоговые льготы, а также доступ к товарам и услугам; 
• право на объединение, членство в профсоюзе, право на представительство профсоюза и других союзов; 
• неограниченное пребывание на территории данного государства члена Евросоюза. 

Настоящий материал содержит общую информацию о программе, а каждый случай уникальный и должен рассматриваться более детально, поэтому для оценки Ваших возможностей и более детальной информации позвоните нам по телефону +7 (495) 684-04-00

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »

Основные тенденции и условия мирового финансового рынка в ноябре 2013

Обзор глобальных тенденций:

- экономика Еврозоны, наконец, преодолела самый длительный за всю свою историю период спада, и сейчас, после шести кварталов отрицательного движения, данные показывают, что экономика будет двигаться в направлении положительного роста;

- опасения по поводу сокращения Федеральной резервной системой США программы количественного смягчения (QE3) оказались необоснованными;

- опасения по поводу очередного кризиса на развивающихся рынках несколько ослабли, однако ситуация по-прежнему вызывает беспокойство;

- мировые рынки акций подскочили в третьем квартале на фоне движения глобальной экономики в направлении восстановления,

- но…

Задержка со стороны США в достижении бюджетного соглашения дала о себе знать. Это был не первый раз «выключения» правительства США, и его первоначальное воздействие на рынок не было значительным. Тем не менее, голосование лишь отложило решение проблемы, которая остается в полной мере и должна быть решена. Трудно сказать, какое (если оно вообще есть) воздействие эта ситуации будет оказывать на глобальную борьбу с рецессией, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Волатильность рынка прогнозируется до тех пор, пока не будет принято окончательное решение, которое будет поддержано всеми.

Ключевые экономики

Великобритания
Позитивные новости относительно экономического роста, рабочих мест и цен на жилье стали причиной приподнятых настроений на рынке Великобритании. На фоне рецессии, кажущейся сейчас уже не такой длительной, перспективы медленного, но устойчивого роста в ближайшие месяцы выглядят оптимистично. По данным группы ведущих промышленных производителей CBI, оптимизм среди производителей Великобритании вырос в прошлом месяце самыми быстрыми темпами с апреля 2010 года. Центр экономических и бизнес-исследований заявил, что имел место рост в размере 1 %, и ожидается, что за год в целом экономика вырастет на 1,6 %, что вдвое превышает мартовский прогноз Правительства. Это оптимистичное настроение  было несколько подорвано только рекордным ростом инфляционных ожиданий и резким падением заказов у производителей, работающих на экспорт.

США
Не является неожиданностью тот факт, что настроения рынков США в определенной степени продиктованы запоздалым политическим маневрированием. Объем заказов на широкий спектр производимых в США средств производства в сентябре упал, и в октябре потребительские настроения резко ослабли, - это свидетельствует  о том, что бюджетные разногласия сдерживают экономику. Экономические показатели сигнализируют, что бизнес может сократить инвестиционные планы из-за политического тупика в Вашингтоне. По данным Reuters, беспокойство относительно экономических последствий стало причиной падения потребительских настроений до самого низкого уровня с конца прошлого года. Несмотря на это, инвесторы на Уолл-стрит, кажется, несущественно реагируют на данные фондовых индексов, продолжая к концу года получать хорошие результаты.

Европа
Европейское пространство находится вне опасной зоны, но для процветания Европа должна реструктурировать свой финансовый сектор, поощрять рост с использованием новых бизнес-моделей и избегать протекционизма. Еврозона во втором квартале вышла из затяжной рецессии, и опросы менеджеров по закупкам последних недель октября – фактически отражение того, как фирмы видят рост своего бизнеса в ближайшие месяцы - очевидно, подтверждают, хотя и предварительно, тенденцию восстановления. Нет сомнений, что своего рода камнем преткновения на этом пути будет Италия - она по-прежнему пытается реструктурировать свой государственный сектор, и это является причиной для беспокойства, - но в целом прогнозы хорошие.

Япония
Уточненные данные по экономическому росту показали, что экономика выросла на 3,8 % в годовом выражении в течение трех месяцев (с апреля по июнь). Потребительские цены выросли в августе на 0,9 % в годовом выражении, и это их крупнейший ежегодный рост с ноября 2008 года. Однако повышение цен может быть результатом ослабления иены, а не увеличения внутреннего спроса. Многочисленные обсуждения повышения налога с продаж продвинулись вперед - налог был увеличен с 5 % до 8 % (начисление по новой ставке начнется с апреля 2014 года). Чтобы компенсировать потенциально возможные негативные экономические последствия повышения налога, правительством страны был анонсирован пакет мер финансового стимулирования на сумму 5 трлн. иен, что означает, что непосредственное воздействие на значительный объем государственного долга Японии будет ограничено в краткосрочной перспективе (1).

Китай
Экономический рост в Китае в третьем квартале оживился, однако перспектива дальнейшего улучшения в четвертом квартале выглядит маловероятной. Так как политики стремятся изменить соотношение движущих сил роста китайской экономики, реализованная в третьем квартале точная настройка смогла предотвратить срыв второй по величине экономики в мире. Хотя рост экспорта может восстановиться, внутренний спрос и инвестиции, кажется, готовы выступить в качестве инструментов ослабления колебаний экономики (1). Тем не менее, заявленный правительством скромный показатель роста в размере 7,5 % в 2013 году был легко достигнут. Недавнее совещание руководства Китая по вопросам дальнейшей политики касалось широкого круга задач – обсуждались беспрецедентные экономические реформы, намеченные на следующий месяц, и аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, высказали мнение, что реализация этих реформ позволит снизить вероятность любого серьезного спада или финансового кризиса в среднесрочной перспективе.

Бразилия
На фоне вынужденного повышения Центральным банком процентных ставок для борьбы с ростом инфляции есть и другие новости. Индекс IBOVESPA 4 месяца подряд (июнь-сентябрь) показывал положительные результаты,  и одна из основных фондовых групп почувствовала, что улучшения в экономике страны в целом есть, и Бразилия, действительно, предлагает некоторые возможности. По мнению Henderson Fund Managers, есть определенные положительные основы для роста. Кроме того, правительство, учитывая проведение в стране Олимпийских игр 2016 года, придерживается подхода, что инвестиции в такие сферы, как инфраструктура, в настоящее время крайне необходимы, чтобы подтолкнуть рост экономики. Воздействие таких проектов на экономику в широком аспекте должно быть положительным, однако устойчивость этого воздействия в долгосрочной перспективе вызывает озабоченность у некоторых аналитиков (2). 

Индия
Аналогично Бразилии Индия была вынуждена повысить процентные ставки, чтобы компенсировать инфляцию в период, когда экономический рост замедляется. Индийская нездоровая экономика, вероятно, в течение некоторого времени останется под давлением слабого внутреннего и внешнего спроса, в то время как неопределенность на предстоящих в следующем году выборах, согласно данным Reuters,  держит инвесторов и предприятия в почти безвыходном положении. Всемирный банк резко снизил свой прогноз для третьей по величине экономики Азии до 4,7 % с 6,1 %, прогнозируемых на текущий финансовый год, сославшись на замедление темпов производства и инвестиций.

Сырьевые товары

Нефть
Добыча нефти в США продолжает расти, что укрепляет убеждение о падении объемов импорта данного сырьевого товара, в то время как в Китае импорт нефти будет расти (3). Рынок показал признаки замедления в сентябре и по-прежнему страдал от политических проблем в области мировых поставок. Цены на фьючерсы растут, и резкое повышение цен на данный сырьевой товар сейчас очевидно.

Золото
С одной стороны, имеет место снижение золотовалютных резервов в некоторых странах с развивающимся рынком, а также в некоторых из наиболее развитых стран, таких как Канада и Австралия. С другой стороны, есть такие страны, как Турция (стремительно восходящая звезда на экономическом небе) и Россия, которые придерживаются противоположного подхода и осуществляют накопление запасов (1). Неурегулированность ситуации в США влияет не только на спрос, но и на цены. Цены в этом году упали после того, как некоторые инвесторы потеряли веру в металл в качестве средства сбережения, а Федеральная резервная система США продолжала ослаблять стимулы по мере укрепления экономики. Вполне возможно, что текущие цены уже отражают это ослабление стимулирования, однако последние недели отличались в большей степени «бычьим» подходом в отношении рынка фьючерсов с вновь выросшими ценами.

Серебро
Этот год оказался для серебра не самым удачным - с начала года падение цен составило почти 30%. В тенденции более высокой волатильности по сравнению с его партнером золотом (которые упало на 20%) быки сейчас могут увидеть хорошую  возможность для покупки серебра. Кроме того, в то время как спрос на серебро среди трейдеров США на данный момент ослаблен, спрос на серебро в Индии, крупнейшем в мире покупателе вне зависимости от его внутренних проблем, остается на высоком уровне, и именно этот сохраняющийся спрос, как ожидается, станет основным фактором поддержания высоких цен на серебро в 2014 году.

Медь
Япония, Китай, США и Германия являются основными рынками этого сырьевого товара, согласно данным лондонской аналитической компании CRU. Даже с учетом омрачающей общемировую картину политической ситуации в США эти 4 рынка представляют собой хороший выбор для вложений. Однако как только эти рынки стали фаворитами у инвесторов, прогнозы понизились на фоне ожидания излишков в 2014 году. Производство меди в Китае выросло в сентябре до рекордной отметки за счет более высокой производительности новых плавильных мощностей. Рекордный уровень производства, вероятно, был обусловлен  ростом по сравнению с исходными ожиданиями потребления рафинированной меди. По мнению аналитиков Barclay, одна из проблем рынка меди заключается в том, что инвесторы не имеют твердого представления, где это сырье будет торговаться в краткосрочном периоде. Спрос может быть на должном уровне, но поставки будут последовательно расти.

Сельское хозяйство
Это, вероятно, наиболее сложный для прогнозирования рынок. Существует мнение, что падения, пережитые за последние пару лет, являются результатом избыточного предложения, созданного массовыми спекуляциями на рынке, когда в заключительной части текущего десятилетия цены были на подъеме (3). Природа этого рынка такова, что задержки между определением спроса и поставками неизбежны. Это создает ситуацию, при которой различные события могут повлиять на процесс и нарушить существующий баланс. Если для так называемых «твердых товаров» (добываемого сырья) накопление является важной стимулирующей функцией, то «мягкие товары» (выращиваемое сырье) имеют ограниченный срок годности, и здесь избыток предложения ведет к снижению цен. Однако с низкими ценами приходят и возможности для покупки. Китай по-прежнему озадачен проблемой удовлетворения своих потребностей в продовольствии; увеличивающая свою численность группа населения со средним уровнем доходов стремится к большему, нежели к удовлетворению только жизненно важных потребностей, и поэтому, возможно, именно в этой части мира следует искать первые признаки стабильности цен и рыночного баланса. Хотелось бы думать, что на будущее будут извлечены уроки из периода депрессивного состояния этого важнейшего рынка, который, по всей видимости, оказался в таком положении в результате чистой спекуляции.

Author: Chris Davies

(1) По данным Reuters. 
(2) По данным Bloomberg.
(3) По данным FT.

ДАЛЬШЕ »

Руководство по ETFs полупроводниковой промышленности

В последней записи нашего блога мы подчеркивали важность использования отраслевых фондов для диверсификации портфелей инвесторов.

Полупроводниковая промышленность является локомотивом и одним из главных индикаторов технического прогресса. На фоне экологических проблем, которые все больше беспокоят развитые страны, полупроводниковые приборы выглядят очень выгодно, так как способны снизить потребление энергии, уменьшить тепловыделение, задействовать солнечную энергию, создать более эффективные решения для освещения и т.д.

За последние десять лет многие производственные процессы переместились в Азию, но так как инновации остаются в значительной степени в границах США, этот сектор является одним из крупнейших работодателей с соответствующим значительным влиянием на экономику в целом.
Рынки бытовой техники и вычислительных приборов потребляют две трети всей полупроводниковой продукции. Рынок вычислительных приборов в этом году снизился, и предполагается, что он будет оставаться в депрессивном состоянии в течение нескольких лет. Это ослабление будет проявляться в большей степени, чем рост на рынке мобильных устройств, в частности, планшетов и смартфонов. Полупроводники для мобильных устройств имеют свой собственный набор уникальных задач: увеличение функциональности и повышение скорости в сочетании с уменьшением потребления энергии. Также они должны стоить дешевле. Кроме того, значительная часть роста в ближайшие несколько лет придется на чувствительные к ценам развивающиеся рынки.

По данным ведущего в США агентства по исследованию рынка потребительской электроники, продажи данного сегмента электроники в этом году активно росли, включая планшеты, смартфоны, ноутбуки, сетевые телевизионные устройства и цифровые устройства обработки изображений. Однако другие сегменты рынка полупроводников будут оставаться на прежнем уровне, и рынок США в целом в этом году вырастет не более чем на 2,7 %.

Переход к облачным вычислениям и растущее потребление мобильных устройств ведут к существенному повышению спроса на соответствующие беспроводные и вычислительные сети. В настоящее время это один из самых важных рынков полупроводниковой продукции. Промышленная автоматизация, автомобильная, аэрокосмическая и оборонная отрасли промышленности также потребляют большее количество полупроводников, однако перспективы роста на этих рынках в настоящее время не слишком хороши.

Можно ожидать, что спрос на полупроводники в этом году оживится, так как большинство производителей продукции из типовых комплектующих под определенными брендами (OEM) и их партнеры сократили товарные запасы и урезали потребление. Сокращение объема товарных запасов ПК и микропроцессоров также было значительным, однако в этом году ожидается его восстановление под влиянием запуска новых продуктов. Сокращение товарных запасов телефонов было особенно значительным в конце 2012, что было обусловлено высоким спросом на эти устройства. Товарные запасы аналоговых, дискретных и запоминающих устройств были также довольно скудными, в соответствии с данными компании ISuppli, занимающейся исследованиями глобального рынка.

Прогноз на оставшийся период 2013 года

По данным Международной отраслевой статистической организации (WSTS), во всем мире ожидается рост продаж полупроводников, величина которого прогнозируется на уровне 4,5 % в 2013 году по сравнению с 3,2 % снижения в 2012 году. Gartner and IC Insights близки к этому показателю с прогнозами на уровне 4,5 % и 6,0 % соответственно. ISuppli и IDC настроены еще более оптимистично, прогнозируя рост продаж на 8,2 % и 6,9 %, соответственно.

Получение преимуществ сектора посредством использования ETFs
Так как компании-производители полупроводников поставляют огромное множество конечных продуктов на различные рынки, трудно выбрать лидирующие акции полупроводниковых компаний. Тем не менее, компании, отвечающие за базовое производство для многих типов полупроводников, имеют прирост всегда, когда есть рост на рынке. Как следствие, облегчить участие на рынке полупроводников могут индексные биржевые фонды (ETFs), которые имеют большие веса самых крупных игроков.
Для тех, кто заинтересован в неэмиссионных инвестициях в рынок полупроводников, мы выделили несколько приведенных далее ETFs, отслеживающих данный сектор промышленности, каждый из которых может представлять определенный интерес:

Van Eck Market Vectors Semiconductor ETF (SMH)
Van Eck Market Vectors Semiconductor ETF начал свою работу в 1955 году, он воспроизводит цену и доходность Market Vectors U.S. Listed Semiconductor 25 Index.
Этот индекс отслеживает общую результативность 25 крупнейших в США, публично торгуемых компаний-производителей полупроводников. Некоторые из его топовых эмитентов - Intel Corp (INTC - Analyst Report), Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) и Texas Instruments (TXN) . Его коэффициент расходов составляет 0,35 %, дивидендная доходность - 1,73 %. Чистые активы фонда на 31 августа 2013 составляли 279,11 млн. долларов.

iShares PHLX Semiconductor ETF (SOXX)
Основанный в 2001 году, iShares PHLX Semiconductor ETF базируется на проходящих листинг в США акциях полупроводниковых компаний, представляющих PHLX Semiconductor Sector Index.
 Крупнейшими эмитентами в данном ETF являются Texas Instruments, Intel Corp, Qualcomm Inc (QCOM) и Applied Materials (AMAT) . Его коэффициент расходов составляет 0,48 %, дивидендная доходность - 1,21 %. Чистые активы этого фонда на 7 октября 2013 составляли 228,4 млн. долларов.
SPDR S&P Semiconductor ETF (XSD)
Основанный в 2006 году, SPDR S&P Semiconductor ETF отслеживает S&P Semiconductor Select Industry Index. Это равновзвешенный ETF, который включает 49 акций, с коэффициентом расходов 0,35 % и дивидендной доходностью 0,65%.

Powershares Dynamic Semiconductors ETF (PSI)
Powershares Dynamic Semiconductors ETF был открыт в 2005, чтобы отслеживать результативность Dynamic Semiconductors Intellidex Index. По меньшей мере, 90 % его активов инвестируются в акции, составляющие указанный индекс. В число крупнейших его эмитентов входят такие компании, как Micron Technology, Applied Materials и KLA-Tencor. Данный фонд и соответствующий индекс балансируются и перестраиваются ежеквартально в феврале, мае, августе и ноябре. Коэффициент расходов фонда составляет 0,63 %, его дивидендная доходность - 1,06 %.

Author: Chris Davies

ДАЛЬШЕ »